一、單選題:
1、 既具有抵稅效應(yīng),又能帶來(lái)杠桿利益的籌資方式是( )
A.發(fā)行債券
B.發(fā)行優(yōu)先股
C.發(fā)行普通股
D.使用內(nèi)部留存
標(biāo)準(zhǔn)答案：a
解析：負(fù)債籌資的利息在稅前計(jì)入成本，具有抵稅作用，同時(shí)若能使全部資本收益率大于借款利率亦能帶來(lái)杠桿利益，長(zhǎng)期借款和債券均有這種屬性；優(yōu)先股只有杠桿效應(yīng)，沒(méi)有抵稅作用；普通股既無(wú)杠桿效應(yīng)也沒(méi)有抵稅作用。
2、 某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元,股利年增長(zhǎng)率為10%,據(jù)此計(jì)算出的資本成本為15%,則該股票目前的市價(jià)為( )。
A.44
B.13
C.30.45
D.35.5
標(biāo)準(zhǔn)答案：a
解析： 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式，普通股成本可計(jì)算如下：
普通股成本＝預(yù)期股利／市價(jià)＋股利增長(zhǎng)率， 即： 15%=[2×(1+10%)]/市價(jià)+10%，解得： 市價(jià)=44元
3、 某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長(zhǎng)l倍，就會(huì)造成每股收益增加( )。
A.1.2倍
B.1.5倍
C.0.3倍
D.2.7倍
標(biāo)準(zhǔn)答案：d
解析： 在計(jì)算杠桿系數(shù)時(shí)，隱含一個(gè)“單價(jià)不變”的假設(shè)，即銷售額增長(zhǎng)l倍，意味著銷售量增加一倍?？偢軛U系數(shù)反映的是銷售量的變化引起的每股收益的變動(dòng)的倍數(shù)，本題總杠桿系數(shù)＝l.8×1.5＝2.7， 所以，如果銷售額增加一倍，則每股收益增加2.7倍。
4、 某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。
A.2.4
B.3
C.6
D.8
標(biāo)準(zhǔn)答案：c
解析：〔方法一〕
因?yàn)榭偢軛U系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)÷〔邊際貢獻(xiàn)－（固定成本+利息）〕
而邊際貢獻(xiàn)＝500×（1－40％）＝300
原來(lái)的總杠桿系數(shù)＝1.5×2＝3
所以，原來(lái)的（固定成本＋利息）＝200
變化后的（固定成本＋利息）＝200＋50＝250
變化后的總杠桿系數(shù)＝300÷（300－250）＝6
〔方法二〕
根據(jù)題中條件可知，邊際貢獻(xiàn)＝500×（1－40％）＝300
（1）因?yàn)?，?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)/（邊際貢獻(xiàn)－固定成本）
所以，1.5＝300/（300－原固定成本）
即：原固定成本＝100（萬(wàn)元）
變化后的固定成本為100＋50＝150（萬(wàn)元）
變化后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝300/（300－150）＝2
原EBIT＝300－100＝200（萬(wàn)元）
變化后的EBIT＝300－150＝150（萬(wàn)元）
（2）因?yàn)?，?cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/（EBIT－利息）
所以，2＝200/（200－利息）
利息＝100（萬(wàn)元）
變化后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝新EBIT/（新EBIT－利息）
＝150/（150－100）＝3
（3）根據(jù)上述內(nèi)容可知，變化后的總杠桿系數(shù)＝3×2＝6
5、 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等觀念，在一般情況下，各籌資方式資本成本由小到大依次為( )。
A.銀行借款.企業(yè)債券.普通股
B.普通股.銀行借款.企業(yè)債券
C.企業(yè)債券.銀行借款.普通股
D.普通股.企業(yè)債券.銀行借款
標(biāo)準(zhǔn)答案：a
解析： 從投資角度來(lái)看，普通股沒(méi)有固定的股利收入，且不還本，則股票投資要比債券投資的風(fēng)險(xiǎn)大，因此投資人要求的報(bào)酬率也高，與此對(duì)應(yīng)，籌資者所付出代價(jià)高，其資本成本也高；從債券與銀行借款來(lái)比，一般企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)要高于銀行借款的風(fēng)險(xiǎn)，因此相應(yīng)的其資金成本也較高。
1、 既具有抵稅效應(yīng),又能帶來(lái)杠桿利益的籌資方式是( )
A.發(fā)行債券
B.發(fā)行優(yōu)先股
C.發(fā)行普通股
D.使用內(nèi)部留存
標(biāo)準(zhǔn)答案：a
解析：負(fù)債籌資的利息在稅前計(jì)入成本，具有抵稅作用，同時(shí)若能使全部資本收益率大于借款利率亦能帶來(lái)杠桿利益，長(zhǎng)期借款和債券均有這種屬性；優(yōu)先股只有杠桿效應(yīng)，沒(méi)有抵稅作用；普通股既無(wú)杠桿效應(yīng)也沒(méi)有抵稅作用。
2、 某公司股票目前發(fā)放的股利為每股2元,股利年增長(zhǎng)率為10%,據(jù)此計(jì)算出的資本成本為15%,則該股票目前的市價(jià)為( )。
A.44
B.13
C.30.45
D.35.5
標(biāo)準(zhǔn)答案：a
解析： 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模式，普通股成本可計(jì)算如下：
普通股成本＝預(yù)期股利／市價(jià)＋股利增長(zhǎng)率， 即： 15%=[2×(1+10%)]/市價(jià)+10%，解得： 市價(jià)=44元
3、 某公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.8，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為1.5，則該公司銷售額每增長(zhǎng)l倍，就會(huì)造成每股收益增加( )。
A.1.2倍
B.1.5倍
C.0.3倍
D.2.7倍
標(biāo)準(zhǔn)答案：d
解析： 在計(jì)算杠桿系數(shù)時(shí)，隱含一個(gè)“單價(jià)不變”的假設(shè)，即銷售額增長(zhǎng)l倍，意味著銷售量增加一倍?？偢軛U系數(shù)反映的是銷售量的變化引起的每股收益的變動(dòng)的倍數(shù)，本題總杠桿系數(shù)＝l.8×1.5＝2.7， 所以，如果銷售額增加一倍，則每股收益增加2.7倍。
4、 某公司年?duì)I業(yè)收入為500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率為40%，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬(wàn)元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)椋?）。
A.2.4
B.3
C.6
D.8
標(biāo)準(zhǔn)答案：c
解析：〔方法一〕
因?yàn)榭偢軛U系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)÷〔邊際貢獻(xiàn)－（固定成本+利息）〕
而邊際貢獻(xiàn)＝500×（1－40％）＝300
原來(lái)的總杠桿系數(shù)＝1.5×2＝3
所以，原來(lái)的（固定成本＋利息）＝200
變化后的（固定成本＋利息）＝200＋50＝250
變化后的總杠桿系數(shù)＝300÷（300－250）＝6
〔方法二〕
根據(jù)題中條件可知，邊際貢獻(xiàn)＝500×（1－40％）＝300
（1）因?yàn)?，?jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝邊際貢獻(xiàn)/（邊際貢獻(xiàn)－固定成本）
所以，1.5＝300/（300－原固定成本）
即：原固定成本＝100（萬(wàn)元）
變化后的固定成本為100＋50＝150（萬(wàn)元）
變化后的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝300/（300－150）＝2
原EBIT＝300－100＝200（萬(wàn)元）
變化后的EBIT＝300－150＝150（萬(wàn)元）
（2）因?yàn)?，?cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝EBIT/（EBIT－利息）
所以，2＝200/（200－利息）
利息＝100（萬(wàn)元）
變化后的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝新EBIT/（新EBIT－利息）
＝150/（150－100）＝3
（3）根據(jù)上述內(nèi)容可知，變化后的總杠桿系數(shù)＝3×2＝6
5、 根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益對(duì)等觀念，在一般情況下，各籌資方式資本成本由小到大依次為( )。
A.銀行借款.企業(yè)債券.普通股
B.普通股.銀行借款.企業(yè)債券
C.企業(yè)債券.銀行借款.普通股
D.普通股.企業(yè)債券.銀行借款
標(biāo)準(zhǔn)答案：a
解析： 從投資角度來(lái)看，普通股沒(méi)有固定的股利收入，且不還本，則股票投資要比債券投資的風(fēng)險(xiǎn)大，因此投資人要求的報(bào)酬率也高，與此對(duì)應(yīng)，籌資者所付出代價(jià)高，其資本成本也高；從債券與銀行借款來(lái)比，一般企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)要高于銀行借款的風(fēng)險(xiǎn)，因此相應(yīng)的其資金成本也較高。