09年資產(chǎn)評(píng)估師考試輔導(dǎo)：資本結(jié)構(gòu)的決策分析

(1)每股收益分析(EPS分析)
    每股收益分析是利用每股收益的無(wú)差別點(diǎn)進(jìn)行的。
    每股收益的無(wú)差別點(diǎn)（也稱籌資無(wú)差別點(diǎn)），指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。
    決策原則：當(dāng)預(yù)計(jì)的EBIT高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資可獲得較高的每股收益；
    當(dāng)預(yù)計(jì)EBIT低于每股收益無(wú)差別點(diǎn)的EBIT時(shí)，運(yùn)用權(quán)益籌資可獲得較高的每股收益。
    在每股收益無(wú)差別點(diǎn)上， 無(wú)論是采用負(fù)債融資，還是采用權(quán)益融資，每股收益都是相等的。
    計(jì)算公式： EPS權(quán)益=EPS負(fù)債
    [例13—21]
    (2)杠桿分析
    對(duì)財(cái)務(wù)杠桿進(jìn)行計(jì)量的最常用指標(biāo)是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。
    財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是企業(yè)一定時(shí)期息前稅前利潤(rùn)確定的條件下，所計(jì)算的每股凈收益的變動(dòng)率相當(dāng)于息前稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的倍數(shù)。財(cái)務(wù)杠桿可用如下公式計(jì)算：
    財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)=AEPS％／AEBIT％=[AEBIT／(EBIT—I)]／[AEBIT／．EBiT]=EBIT／(EBIT—I)式中：EBIT——息前稅前收益；
    △EBIT——息前稅前收益變動(dòng)額；
    △EBIT％——息前稅前收益變動(dòng)率；
    △EPS％——每股收益變動(dòng)率。
    【例13—22】
    企業(yè)為取得財(cái)務(wù)杠桿利益，就要增加負(fù)債，一旦企業(yè)息前稅前收益下降，不足以補(bǔ)償固定利息支出，企業(yè)的每股收益就會(huì)下降得更快，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就會(huì)劇增。