本章重點(diǎn)：
1、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的理解
2、期權(quán)的到期日價(jià)值的計(jì)算
3、期權(quán)投資策略
4、影響期權(quán)價(jià)值的因素
5、期權(quán)復(fù)制原理、套期保值原理、風(fēng)險(xiǎn)中性原理的理解
6、單期、兩期二叉樹模型運(yùn)用
7、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的運(yùn)用
8、擴(kuò)張期權(quán)、時(shí)機(jī)期權(quán)的決策
本章難點(diǎn)：
1、多期二叉樹期權(quán)定價(jià)模型
2、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型
3、實(shí)物期權(quán)的方法，尤其是放棄期權(quán)的決策難度較大
內(nèi)容講解
第一節(jié) 期權(quán)的基本概念
期權(quán)的基本概念（期權(quán)的定義、特點(diǎn)及分類）
期權(quán)的到期日價(jià)值（買入、賣出看漲期權(quán)與看跌期權(quán)）
期權(quán)的投資策略 保護(hù)性看跌期權(quán)
拋補(bǔ)看漲期權(quán)
對(duì)敲
期權(quán)價(jià)值的影響因素
一、期權(quán)的概念
（一） 期權(quán)的定義
期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
1、期權(quán)是一種權(quán)利
期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，可以執(zhí)行或者不執(zhí)行該權(quán)利。在這種意義上說期權(quán)是一種“特權(quán)”，持有人只享有權(quán)利而不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。
2、期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)
期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是選擇購買或出售的資產(chǎn)。包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權(quán)是這些標(biāo)的物“衍生”的，稱為衍生金融工具。
期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)是可以賣空的。所謂“賣空”是賣掉自己并不擁有的資產(chǎn)，也稱為“做空、拋空”。期權(quán)的出售者稱為“空頭”，期權(quán)的購買者稱為“多頭”。
期權(quán)到期雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需要按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可
3、到期日
雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”。到期日之后，期權(quán)失效
按照期權(quán)執(zhí)行時(shí)間將期權(quán)分為：
歐式期權(quán)―――只能在到期日?qǐng)?zhí)行
美式期權(quán)―――可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行
期權(quán)的執(zhí)行
4、期權(quán)的執(zhí)行
依據(jù)期權(quán)合約購進(jìn)或出售標(biāo)的資產(chǎn)的行為“執(zhí)行”
期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購進(jìn)或出售標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，稱為“執(zhí)行價(jià)格”
（一） 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
按照合約授予期權(quán)持有人權(quán)利的類別，期權(quán)分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
1、 看漲期權(quán)―――買權(quán)或買入期權(quán)或擇購期權(quán)
看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。
1)看漲期權(quán)的到期日價(jià)值――看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入
看漲期權(quán)的到期日價(jià)值＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格
看漲期權(quán)的到期日價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)的上升而上升，即與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值同向變動(dòng)
2).期權(quán)費(fèi)（期權(quán)成本）―――期權(quán)的購買成本，是指期權(quán)購買人為了獲得在對(duì)自己有利時(shí)執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，所必須支付的補(bǔ)償費(fèi)用。
3）期權(quán)購買人損益――――期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)用后的剩余
2、看跌期權(quán)―――賣權(quán)或賣出期權(quán)或擇售期權(quán)
看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。
1） 看跌期權(quán)到期日價(jià)值―――看跌期權(quán)的執(zhí)行凈收入
看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格
看跌期權(quán)的到期日價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的下降而上升，即與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值反向變動(dòng)
2） 期權(quán)費(fèi)用―――購買看跌期權(quán)的成本
3） 期權(quán)購買人的損益―――到期日價(jià)值減期權(quán)費(fèi)用后的剩余
（三）期權(quán)市場(chǎng)
注意：到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，而看跌期權(quán)的價(jià)格越高
執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán)，到期時(shí)間越長，美式期權(quán)的價(jià)格越高（看漲期權(quán)、看跌期權(quán)都一樣）
1、看漲期權(quán)與看跌期權(quán)的理解
2、期權(quán)的到期日價(jià)值的計(jì)算
3、期權(quán)投資策略
4、影響期權(quán)價(jià)值的因素
5、期權(quán)復(fù)制原理、套期保值原理、風(fēng)險(xiǎn)中性原理的理解
6、單期、兩期二叉樹模型運(yùn)用
7、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型的運(yùn)用
8、擴(kuò)張期權(quán)、時(shí)機(jī)期權(quán)的決策
本章難點(diǎn)：
1、多期二叉樹期權(quán)定價(jià)模型
2、布萊克－斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型
3、實(shí)物期權(quán)的方法，尤其是放棄期權(quán)的決策難度較大
內(nèi)容講解
第一節(jié) 期權(quán)的基本概念
期權(quán)的基本概念（期權(quán)的定義、特點(diǎn)及分類）
期權(quán)的到期日價(jià)值（買入、賣出看漲期權(quán)與看跌期權(quán)）
期權(quán)的投資策略 保護(hù)性看跌期權(quán)
拋補(bǔ)看漲期權(quán)
對(duì)敲
期權(quán)價(jià)值的影響因素
一、期權(quán)的概念
（一） 期權(quán)的定義
期權(quán)是指一種合約，該合約賦予持有人在某一特定日期或該日之前的任何時(shí)間以固定價(jià)格購進(jìn)或售出一種資產(chǎn)的權(quán)利。
1、期權(quán)是一種權(quán)利
期權(quán)賦予持有人做某件事的權(quán)利，但他不承擔(dān)必須履行的義務(wù)，可以執(zhí)行或者不執(zhí)行該權(quán)利。在這種意義上說期權(quán)是一種“特權(quán)”，持有人只享有權(quán)利而不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。
2、期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)
期權(quán)的標(biāo)的資產(chǎn)是選擇購買或出售的資產(chǎn)。包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權(quán)是這些標(biāo)的物“衍生”的，稱為衍生金融工具。
期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)是可以賣空的。所謂“賣空”是賣掉自己并不擁有的資產(chǎn)，也稱為“做空、拋空”。期權(quán)的出售者稱為“空頭”，期權(quán)的購買者稱為“多頭”。
期權(quán)到期雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實(shí)物交割，而只需要按價(jià)差補(bǔ)足價(jià)款即可
3、到期日
雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”。到期日之后，期權(quán)失效
按照期權(quán)執(zhí)行時(shí)間將期權(quán)分為：
歐式期權(quán)―――只能在到期日?qǐng)?zhí)行
美式期權(quán)―――可以在到期日或到期日之前的任何時(shí)間執(zhí)行
期權(quán)的執(zhí)行
4、期權(quán)的執(zhí)行
依據(jù)期權(quán)合約購進(jìn)或出售標(biāo)的資產(chǎn)的行為“執(zhí)行”
期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購進(jìn)或出售標(biāo)的資產(chǎn)的固定價(jià)格，稱為“執(zhí)行價(jià)格”
（一） 看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
按照合約授予期權(quán)持有人權(quán)利的類別，期權(quán)分為：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)
1、 看漲期權(quán)―――買權(quán)或買入期權(quán)或擇購期權(quán)
看漲期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格購買標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。
1)看漲期權(quán)的到期日價(jià)值――看漲期權(quán)的執(zhí)行凈收入
看漲期權(quán)的到期日價(jià)值＝股票價(jià)格－執(zhí)行價(jià)格
看漲期權(quán)的到期日價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)的上升而上升，即與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值同向變動(dòng)
2).期權(quán)費(fèi)（期權(quán)成本）―――期權(quán)的購買成本，是指期權(quán)購買人為了獲得在對(duì)自己有利時(shí)執(zhí)行期權(quán)的權(quán)利，所必須支付的補(bǔ)償費(fèi)用。
3）期權(quán)購買人損益――――期權(quán)到期日價(jià)值減去期權(quán)費(fèi)用后的剩余
2、看跌期權(quán)―――賣權(quán)或賣出期權(quán)或擇售期權(quán)
看跌期權(quán)是指期權(quán)賦予持有人在到期日或到期日之前，以固定價(jià)格出售標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利。
1） 看跌期權(quán)到期日價(jià)值―――看跌期權(quán)的執(zhí)行凈收入
看跌期權(quán)到期日價(jià)值＝執(zhí)行價(jià)格－股票價(jià)格
看跌期權(quán)的到期日價(jià)值隨標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值的下降而上升，即與標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)值反向變動(dòng)
2） 期權(quán)費(fèi)用―――購買看跌期權(quán)的成本
3） 期權(quán)購買人的損益―――到期日價(jià)值減期權(quán)費(fèi)用后的剩余
（三）期權(quán)市場(chǎng)
注意：到期日相同的期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，而看跌期權(quán)的價(jià)格越高
執(zhí)行價(jià)格相同的期權(quán)，到期時(shí)間越長，美式期權(quán)的價(jià)格越高（看漲期權(quán)、看跌期權(quán)都一樣）