第四講上財務成本管理第四講 回顧上節(jié)講的投資項目評價的基本方法，這節(jié)課就按這個步驟以及解題步驟進行講解 P225
投資決策程序分五個步驟第二節(jié)、第三節(jié)都是按這個步驟
現(xiàn)金流量（復習）初始現(xiàn)金流量：建設期起點：長期資產投資（固定資產、無形資產、遞延資產等，如設備買價）舊設備的變現(xiàn)價值（注意：要搞清立場，究竟是賣舊設備購入新設備，還是繼續(xù)使用舊設備。舊設備繼續(xù)使用――機會成本，舊設備的變現(xiàn)價值是現(xiàn)金流出）
P229機會成本的概念：不是一種支出或費用，而是失去的收益。如果是投資新設備賣出舊設備，則舊設備變現(xiàn)價值是流入。舊設備清理納稅影響：變現(xiàn)價值與賬面凈值比較變現(xiàn)價值＜賬面價值，變現(xiàn)凈損失抵稅變現(xiàn)價值＞賬面價值，變現(xiàn)凈收入納稅
看一道練習來理解：年末ABC公司正在考慮買掉現(xiàn)有的一臺閑置設備，該設備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計殘值率為10%，已提折舊28800元；目前可按10000元價格賣出。假設所得稅率30%，賣出現(xiàn)有設備對本期現(xiàn)金流量的影響是（）。
A．減少360元B、減少1200元C、增加9640元
D、增加10360元（1999年單選14題）答案：D
賬面余額＝40000－28800＝11200元變現(xiàn)損失＝10000－11200＝－1200元變現(xiàn)損失減稅＝－1200×30%＝360元現(xiàn)金凈流量＝10000＋360＝10360元
如果把題中按10000元價格賣出，改為按20000元賣出。變現(xiàn)收入＝20000－11200＝8800元變現(xiàn)收入納稅＝8800×30%＝2640元現(xiàn)金凈流量＝20000－2640＝17360元
投產日： 4．墊支流動資金（往往是在建設期末，經營期期初。如果沒有建設期，在投產日起點）在算現(xiàn)金流入、流出時不要漏了墊支的流動資金
經營現(xiàn)金流量：P250
P248理解幾個概念稅后成本：扣除了所得稅影響以后的費用凈額，稱為稅后成本。例3，只有廣告費是有差別的2000，但稅后成本差別是1200，原因是所得稅。稅后成本＝實際支付×（1－稅率）
稅后收益：由于所得稅的作用，企業(yè)營業(yè)收入的金額有一部分會流出企業(yè)，企業(yè)實際得到的現(xiàn)金流入是稅后收益。稅后收益＝收入金額×（1－稅率）這里的收入金額是"應稅收入"是稅法規(guī)定的需要納稅的收入，不包括項目結束時收回墊支資金等現(xiàn)金流入。設備報廢時殘值收入是否要納稅？殘值收入不用納稅（計入固定資產清理的，而不計營業(yè)外收入或營業(yè)外支出），如果有收益或損失時再算稅。
折舊的抵稅作用 看表4－11 3000元的折舊抵稅，使得甲公司比乙公司擁有較多現(xiàn)金。
稅負減少額＝折舊額×稅率（抵稅）（注意與稅后成本的區(qū)別，稅后成本是（1－稅率）） P250
營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊（兩個公式是完全等價的）
1、營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊（公式中稅后凈利潤有無扣除利息？）看P440今年新增內容拉巴波特模型
j經營性現(xiàn)金流量是經營活動所產生的現(xiàn)金流量經營性現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－營業(yè)成本費用（付現(xiàn)性質）－所得稅＝息稅前利潤加折舊（EBITDA）－所得稅這里是沒有扣除利息的，這是第一點要把握的。這里的稅后凈利潤是不同于會計中的稅后凈利的，是沒有扣除利息的。
2．企業(yè)每年現(xiàn)金增加來自兩方面：一是當年增加的凈利（是增量的概念）；另一是計提的折舊。理解這句話，看一道題：97年綜合39題每年折舊額＝（15500－500）/3＝5000元第一年稅后利潤＝20000＋第一年增加的稅后利潤
（10000－4000－5000）×（1－40%）＝20600元第二年稅后利潤＝20000＋（20000－12000－5000）×（1－40%）（注意不是20600，而是20000）
P251
第三個公式：營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋折舊×利率要對這個公式有所擴展，因為近幾年考題中非付現(xiàn)成本不止折舊
營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本＋非付現(xiàn)成本抵稅＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋非付現(xiàn)成本×稅率＝（收入－付現(xiàn)成本－非付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本這三個公式是等價的，具體看題中給的已知條件
終結現(xiàn)金流量：殘值收入殘值收入的納稅影響（不是所有的殘值收入都會有納稅影響，只有當終殘值與稅法規(guī)定殘值不一致時會產生納稅影響）終預計殘值＜稅法規(guī)定殘值，殘值變現(xiàn)凈損失抵稅終預計殘值＞稅法規(guī)定殘值，殘值變現(xiàn)凈收入納稅
看練習來理解：（2000年單選4）在計算投資項目的未來現(xiàn)金流量時，報廢設備的預計凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計算的凈殘值為14000元，所得稅率為33%，則設備報廢引起的預計現(xiàn)金流入量為（）元。
A、7380B、8040C、12660D、16620 答案：C
投資決策程序分五個步驟第二節(jié)、第三節(jié)都是按這個步驟
現(xiàn)金流量（復習）初始現(xiàn)金流量：建設期起點：長期資產投資（固定資產、無形資產、遞延資產等，如設備買價）舊設備的變現(xiàn)價值（注意：要搞清立場，究竟是賣舊設備購入新設備，還是繼續(xù)使用舊設備。舊設備繼續(xù)使用――機會成本，舊設備的變現(xiàn)價值是現(xiàn)金流出）
P229機會成本的概念：不是一種支出或費用，而是失去的收益。如果是投資新設備賣出舊設備，則舊設備變現(xiàn)價值是流入。舊設備清理納稅影響：變現(xiàn)價值與賬面凈值比較變現(xiàn)價值＜賬面價值，變現(xiàn)凈損失抵稅變現(xiàn)價值＞賬面價值，變現(xiàn)凈收入納稅
看一道練習來理解：年末ABC公司正在考慮買掉現(xiàn)有的一臺閑置設備，該設備于8年前以40000元購入，稅法規(guī)定的折舊年限為10年，按直線法計提折舊，預計殘值率為10%，已提折舊28800元；目前可按10000元價格賣出。假設所得稅率30%，賣出現(xiàn)有設備對本期現(xiàn)金流量的影響是（）。
A．減少360元B、減少1200元C、增加9640元
D、增加10360元（1999年單選14題）答案：D
賬面余額＝40000－28800＝11200元變現(xiàn)損失＝10000－11200＝－1200元變現(xiàn)損失減稅＝－1200×30%＝360元現(xiàn)金凈流量＝10000＋360＝10360元
如果把題中按10000元價格賣出，改為按20000元賣出。變現(xiàn)收入＝20000－11200＝8800元變現(xiàn)收入納稅＝8800×30%＝2640元現(xiàn)金凈流量＝20000－2640＝17360元
投產日： 4．墊支流動資金（往往是在建設期末，經營期期初。如果沒有建設期，在投產日起點）在算現(xiàn)金流入、流出時不要漏了墊支的流動資金
經營現(xiàn)金流量：P250
P248理解幾個概念稅后成本：扣除了所得稅影響以后的費用凈額，稱為稅后成本。例3，只有廣告費是有差別的2000，但稅后成本差別是1200，原因是所得稅。稅后成本＝實際支付×（1－稅率）
稅后收益：由于所得稅的作用，企業(yè)營業(yè)收入的金額有一部分會流出企業(yè)，企業(yè)實際得到的現(xiàn)金流入是稅后收益。稅后收益＝收入金額×（1－稅率）這里的收入金額是"應稅收入"是稅法規(guī)定的需要納稅的收入，不包括項目結束時收回墊支資金等現(xiàn)金流入。設備報廢時殘值收入是否要納稅？殘值收入不用納稅（計入固定資產清理的，而不計營業(yè)外收入或營業(yè)外支出），如果有收益或損失時再算稅。
折舊的抵稅作用 看表4－11 3000元的折舊抵稅，使得甲公司比乙公司擁有較多現(xiàn)金。
稅負減少額＝折舊額×稅率（抵稅）（注意與稅后成本的區(qū)別，稅后成本是（1－稅率）） P250
營業(yè)現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊（兩個公式是完全等價的）
1、營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后凈利潤＋折舊（公式中稅后凈利潤有無扣除利息？）看P440今年新增內容拉巴波特模型
j經營性現(xiàn)金流量是經營活動所產生的現(xiàn)金流量經營性現(xiàn)金流量＝營業(yè)收入－營業(yè)成本費用（付現(xiàn)性質）－所得稅＝息稅前利潤加折舊（EBITDA）－所得稅這里是沒有扣除利息的，這是第一點要把握的。這里的稅后凈利潤是不同于會計中的稅后凈利的，是沒有扣除利息的。
2．企業(yè)每年現(xiàn)金增加來自兩方面：一是當年增加的凈利（是增量的概念）；另一是計提的折舊。理解這句話，看一道題：97年綜合39題每年折舊額＝（15500－500）/3＝5000元第一年稅后利潤＝20000＋第一年增加的稅后利潤
（10000－4000－5000）×（1－40%）＝20600元第二年稅后利潤＝20000＋（20000－12000－5000）×（1－40%）（注意不是20600，而是20000）
P251
第三個公式：營業(yè)現(xiàn)金流量＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋折舊×利率要對這個公式有所擴展，因為近幾年考題中非付現(xiàn)成本不止折舊
營業(yè)現(xiàn)金流量＝稅后收入－稅后付現(xiàn)成本＋非付現(xiàn)成本抵稅＝收入×（1－稅率）－付現(xiàn)成本×（1－稅率）＋非付現(xiàn)成本×稅率＝（收入－付現(xiàn)成本－非付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本這三個公式是等價的，具體看題中給的已知條件
終結現(xiàn)金流量：殘值收入殘值收入的納稅影響（不是所有的殘值收入都會有納稅影響，只有當終殘值與稅法規(guī)定殘值不一致時會產生納稅影響）終預計殘值＜稅法規(guī)定殘值，殘值變現(xiàn)凈損失抵稅終預計殘值＞稅法規(guī)定殘值，殘值變現(xiàn)凈收入納稅
看練習來理解：（2000年單選4）在計算投資項目的未來現(xiàn)金流量時，報廢設備的預計凈殘值為12000元，按稅法規(guī)定計算的凈殘值為14000元，所得稅率為33%，則設備報廢引起的預計現(xiàn)金流入量為（）元。
A、7380B、8040C、12660D、16620 答案：C