第三節(jié) 金融期權(quán)與期權(quán)類(lèi)金融衍生產(chǎn)品
一、金融期權(quán)的定義和特征
(一)金融期權(quán)的定義：以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式 。期權(quán)交易是買(mǎi)入者在向賣(mài)出者支付一定的期權(quán)費(fèi)后，獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約權(quán)力，核心是一種權(quán)力，是否履行由買(mǎi)入者根據(jù)收益大小衡量
期權(quán)交易是一種單方面的有償讓渡。期權(quán)的買(mǎi)方通過(guò)支付期權(quán)費(fèi)擁有這種權(quán)力，但不承擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù);而期權(quán)的賣(mài)方在收取了期權(quán)費(fèi)后，必須按合約履行承諾
(二)金融期權(quán)的特征：最主要特征在于它僅僅是買(mǎi)賣(mài)權(quán)利的交換
(三)金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：
1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。
2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。
3、履約保證不同。
4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同
5、盈虧特點(diǎn)不同。
6、套期保值的作用和效果不同。
二、金融期權(quán)的分類(lèi)
(一)選擇權(quán)的性質(zhì)：買(mǎi)入期權(quán) - 看漲期權(quán)，賣(mài)出期權(quán) - 看跌期權(quán)
(二)履約時(shí)間不同分為：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)
(三)按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán) 。
三、金融期權(quán)的功能：套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)
四、金融期權(quán)的理論價(jià)格及其影響
(一)金融期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值
履約價(jià)值，期權(quán)合約本身具有的價(jià)值，即買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)能獲得的收益。 內(nèi)在價(jià)值的大小取決于期權(quán)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。 協(xié)定價(jià)格是期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方在期權(quán)成交時(shí)約定執(zhí)行買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格。
依據(jù)協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)
以 Evt 表示內(nèi)在價(jià)值， s 表示市場(chǎng)價(jià)格， x 表示協(xié)議價(jià)格， m 交易單位，則
看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若 S>X ，則 Evt= ( s- x).m ，否則為 0 。
看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若 S
(二)金融期權(quán)的時(shí)間價(jià)值
外在價(jià)值，期權(quán)買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)期權(quán)實(shí)際上支付的價(jià)格超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分價(jià)值 ，期權(quán)買(mǎi)方之所以愿意支付較高的額外費(fèi)用，是希望標(biāo)的物隨著時(shí)間的推移和市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值增加
間接計(jì)算：用實(shí)際價(jià)格減去內(nèi)在價(jià)值
(三)影響金融期權(quán)價(jià)格的因素
1、協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格：價(jià)格關(guān)系決定了期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。 價(jià)格差距越大，則時(shí)間價(jià)值越小
2、權(quán)利期間，即期權(quán)剩余的有效時(shí)間，期權(quán)成交日到期權(quán)到期日的時(shí)間。期權(quán)期間越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高
3、利率。短期利率變動(dòng)影響期權(quán)價(jià)格。關(guān)系復(fù)雜
4、基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)性。
5、基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。標(biāo)的資產(chǎn)收益率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，而看跌期權(quán)的價(jià)格越高。
一、金融期權(quán)的定義和特征
(一)金融期權(quán)的定義：以金融商品或金融期貨合約為標(biāo)的物的期權(quán)交易形式 。期權(quán)交易是買(mǎi)入者在向賣(mài)出者支付一定的期權(quán)費(fèi)后，獲得了能在規(guī)定期限內(nèi)以某一特定價(jià)格向出售者買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量的某種金融商品或金融期貨合約權(quán)力，核心是一種權(quán)力，是否履行由買(mǎi)入者根據(jù)收益大小衡量
期權(quán)交易是一種單方面的有償讓渡。期權(quán)的買(mǎi)方通過(guò)支付期權(quán)費(fèi)擁有這種權(quán)力，但不承擔(dān)必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù);而期權(quán)的賣(mài)方在收取了期權(quán)費(fèi)后，必須按合約履行承諾
(二)金融期權(quán)的特征：最主要特征在于它僅僅是買(mǎi)賣(mài)權(quán)利的交換
(三)金融期貨與金融期權(quán)的區(qū)別：
1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。
2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同。
3、履約保證不同。
4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同
5、盈虧特點(diǎn)不同。
6、套期保值的作用和效果不同。
二、金融期權(quán)的分類(lèi)
(一)選擇權(quán)的性質(zhì)：買(mǎi)入期權(quán) - 看漲期權(quán)，賣(mài)出期權(quán) - 看跌期權(quán)
(二)履約時(shí)間不同分為：歐式期權(quán)、美式期權(quán)和修正的美式期權(quán)
(三)按照金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：股票期權(quán)、股指期權(quán)、利率期權(quán)、貨幣期權(quán)、金融期貨合約期權(quán)、互換期權(quán) 。
三、金融期權(quán)的功能：套期保值和價(jià)格發(fā)現(xiàn)
四、金融期權(quán)的理論價(jià)格及其影響
(一)金融期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值
履約價(jià)值，期權(quán)合約本身具有的價(jià)值，即買(mǎi)方執(zhí)行期權(quán)能獲得的收益。 內(nèi)在價(jià)值的大小取決于期權(quán)協(xié)定價(jià)格與標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系。 協(xié)定價(jià)格是期權(quán)買(mǎi)賣(mài)雙方在期權(quán)成交時(shí)約定執(zhí)行買(mǎi)賣(mài)標(biāo)的物的價(jià)格。
依據(jù)協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系，期權(quán)可以分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)
以 Evt 表示內(nèi)在價(jià)值， s 表示市場(chǎng)價(jià)格， x 表示協(xié)議價(jià)格， m 交易單位，則
看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若 S>X ，則 Evt= ( s- x).m ，否則為 0 。
看跌期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為：若 S
(二)金融期權(quán)的時(shí)間價(jià)值
外在價(jià)值，期權(quán)買(mǎi)方購(gòu)買(mǎi)期權(quán)實(shí)際上支付的價(jià)格超過(guò)內(nèi)在價(jià)值的部分價(jià)值 ，期權(quán)買(mǎi)方之所以愿意支付較高的額外費(fèi)用，是希望標(biāo)的物隨著時(shí)間的推移和市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)，導(dǎo)致內(nèi)在價(jià)值增加
間接計(jì)算：用實(shí)際價(jià)格減去內(nèi)在價(jià)值
(三)影響金融期權(quán)價(jià)格的因素
1、協(xié)定價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格：價(jià)格關(guān)系決定了期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值。 價(jià)格差距越大，則時(shí)間價(jià)值越小
2、權(quán)利期間，即期權(quán)剩余的有效時(shí)間，期權(quán)成交日到期權(quán)到期日的時(shí)間。期權(quán)期間越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)格越高
3、利率。短期利率變動(dòng)影響期權(quán)價(jià)格。關(guān)系復(fù)雜
4、基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)性。
5、基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。標(biāo)的資產(chǎn)收益率越高，看漲期權(quán)的價(jià)格越低，而看跌期權(quán)的價(jià)格越高。