二、外匯期貨交易
三、貨幣期權(quán)交易
貨幣期權(quán)交易的適用范圍與遠(yuǎn)期外匯交易基本相同。其操作方法是：
(1)進(jìn)口商或債務(wù)人在成交時(shí)買進(jìn)該貨幣的買權(quán)。如果支付日即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率買進(jìn)該貨幣的權(quán)利;反之，如果即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動(dòng)失效，而在外匯市場(chǎng)上按照相對(duì)低的即期匯率買進(jìn)該貨幣。
(2)出口商或債權(quán)人在成交時(shí)買進(jìn)該貨幣的賣權(quán)。如果收款日即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率賣出該貨幣的權(quán)利;反之，如果即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動(dòng)失效，而在外匯市場(chǎng)上按照相對(duì)高的即期匯率賣出該貨幣。
例如，某公司在3個(gè)月后要收回一筆100萬(wàn)英鎊的款項(xiàng)，公司擔(dān)心英鎊對(duì)美元貶值會(huì)給自己帶來(lái)?yè)p失，于是決定通過(guò)購(gòu)買100萬(wàn)英鎊的英鎊賣權(quán)來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)定匯率為1英鎊=1.5美元，期權(quán)費(fèi)為0.02美元/英鎊，共2萬(wàn)美元。3個(gè)月后的情況可能有三種情況：
* 市場(chǎng)上即期匯率低于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.45美元。這時(shí)期權(quán)處于實(shí)值狀況，公司決定行權(quán)，按照合同規(guī)定的匯率賣出100萬(wàn)英鎊，獲得150萬(wàn)美元，減去2萬(wàn)美元的期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回148萬(wàn)美元。如果不做期權(quán)交易，公司只能收回145萬(wàn)美元，少收了3萬(wàn)美元。
* 市場(chǎng)上即期匯率等于協(xié)定匯率。這時(shí)期權(quán)處于兩平狀況，期權(quán)本身沒(méi)有任何盈虧，減去期權(quán)費(fèi)，公司實(shí)際收回148萬(wàn)美元。與不做期權(quán)交易相比，公司多付出了2萬(wàn)美元的期權(quán)費(fèi)。
* 市場(chǎng)上即期匯率高于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.56美元。這時(shí)期權(quán)處于虛值狀況，公司決定不行權(quán)，讓其自動(dòng)失效，而是按照市場(chǎng)匯率賣出100萬(wàn)英鎊，獲得156萬(wàn)美元，減去2萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回154萬(wàn)美元。
從上例可以看出，用期權(quán)來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，確定了賣出的底價(jià)(賣權(quán))和買人的頂價(jià)(買權(quán))，同時(shí)還可以享受匯率變動(dòng)帶來(lái)的好處。在上例中，無(wú)論匯率如何變動(dòng)，期權(quán)能夠保證公司至少收回148萬(wàn)美元。
四、借款與投資
借款與投資適用于短期外匯收付的場(chǎng)合。它是通過(guò)現(xiàn)時(shí)持有與未來(lái)收付所需外匯相反的頭寸來(lái)避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。借款是指向銀行借入一筆與其遠(yuǎn)期收入期限、幣種相同的外匯，并用未來(lái)的外匯收入支付到期貸款本息;投資是指將一筆現(xiàn)匯投資于貨幣市場(chǎng)，到期本息用于支付。借款和投資可以達(dá)到融通資金、防范匯率風(fēng)險(xiǎn)和改變匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)的目的。
BSI法
借款與投資和其他金融交易結(jié)合在一起使用，可以達(dá)到更好的防范風(fēng)險(xiǎn)效果，這就是所謂的借款—即期外匯交易—投資(Borrow-Spot-Investment)，簡(jiǎn)稱BSI法。其操作方法是：
在有遠(yuǎn)期外匯收入時(shí)，向銀行借入一筆與未來(lái)外匯收入期限相同的外匯，通過(guò)即期外匯交易兌換為本幣，用本幣投資的收益抵補(bǔ)相關(guān)的費(fèi)用，到期用收回的外匯收入償還借款;(應(yīng)收賬款下)
在有遠(yuǎn)期外匯支出時(shí)，向銀行借入一筆本幣，通過(guò)即期外匯交易兌換為所需外匯，并將該筆外匯投資于貨幣市場(chǎng)，期限與未來(lái)支付相匹配。(應(yīng)付賬款下)
例如，一家美國(guó)公司3個(gè)月后要向其荷蘭供貨商支付101萬(wàn)歐元，當(dāng)前即期匯率是USD1=EUR1，美元利率為10%，歐元利率為4%。
該公司可以采用BSI法防范歐元支出的風(fēng)險(xiǎn)，向銀行借入100萬(wàn)美元，期限為3個(gè)月，并按1∶1的匯率兌換成100萬(wàn)歐元，按4%的利率投資，3個(gè)月后本息共101萬(wàn)歐元用于支付荷蘭供貨商。該公司購(gòu)進(jìn)歐元的美元成本，應(yīng)包括100萬(wàn)和3個(gè)月后2.5萬(wàn)美元的利息，共計(jì)102.5萬(wàn)美元。因此該公司實(shí)際上是用102.5萬(wàn)美元償還了101萬(wàn)歐元貨款，實(shí)際匯率是：1美元=101÷102.5=0.9854歐元。
五、貨幣互換
貨幣互換適用于長(zhǎng)期對(duì)外借貸場(chǎng)合。具體是互換雙方按照某一確定匯率，交換不同幣種的債務(wù)或債權(quán)。例如某公司需要支付分期還本付息的一筆外幣貸款，就可以通過(guò)互換交易將其轉(zhuǎn)化為支付本幣。
三、貨幣期權(quán)交易
貨幣期權(quán)交易的適用范圍與遠(yuǎn)期外匯交易基本相同。其操作方法是：
(1)進(jìn)口商或債務(wù)人在成交時(shí)買進(jìn)該貨幣的買權(quán)。如果支付日即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率買進(jìn)該貨幣的權(quán)利;反之，如果即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動(dòng)失效，而在外匯市場(chǎng)上按照相對(duì)低的即期匯率買進(jìn)該貨幣。
(2)出口商或債權(quán)人在成交時(shí)買進(jìn)該貨幣的賣權(quán)。如果收款日即期匯率低于協(xié)定匯率，則可以要求執(zhí)行期權(quán)，行使按照協(xié)定匯率賣出該貨幣的權(quán)利;反之，如果即期匯率高于協(xié)定匯率，則可以放棄執(zhí)行期權(quán)，讓合同自動(dòng)失效，而在外匯市場(chǎng)上按照相對(duì)高的即期匯率賣出該貨幣。
例如，某公司在3個(gè)月后要收回一筆100萬(wàn)英鎊的款項(xiàng)，公司擔(dān)心英鎊對(duì)美元貶值會(huì)給自己帶來(lái)?yè)p失，于是決定通過(guò)購(gòu)買100萬(wàn)英鎊的英鎊賣權(quán)來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，協(xié)定匯率為1英鎊=1.5美元，期權(quán)費(fèi)為0.02美元/英鎊，共2萬(wàn)美元。3個(gè)月后的情況可能有三種情況：
* 市場(chǎng)上即期匯率低于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.45美元。這時(shí)期權(quán)處于實(shí)值狀況，公司決定行權(quán)，按照合同規(guī)定的匯率賣出100萬(wàn)英鎊，獲得150萬(wàn)美元，減去2萬(wàn)美元的期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回148萬(wàn)美元。如果不做期權(quán)交易，公司只能收回145萬(wàn)美元，少收了3萬(wàn)美元。
* 市場(chǎng)上即期匯率等于協(xié)定匯率。這時(shí)期權(quán)處于兩平狀況，期權(quán)本身沒(méi)有任何盈虧，減去期權(quán)費(fèi)，公司實(shí)際收回148萬(wàn)美元。與不做期權(quán)交易相比，公司多付出了2萬(wàn)美元的期權(quán)費(fèi)。
* 市場(chǎng)上即期匯率高于協(xié)定匯率，設(shè)為1英鎊=1.56美元。這時(shí)期權(quán)處于虛值狀況，公司決定不行權(quán)，讓其自動(dòng)失效，而是按照市場(chǎng)匯率賣出100萬(wàn)英鎊，獲得156萬(wàn)美元，減去2萬(wàn)美元期權(quán)費(fèi)，實(shí)際收回154萬(wàn)美元。
從上例可以看出，用期權(quán)來(lái)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，確定了賣出的底價(jià)(賣權(quán))和買人的頂價(jià)(買權(quán))，同時(shí)還可以享受匯率變動(dòng)帶來(lái)的好處。在上例中，無(wú)論匯率如何變動(dòng)，期權(quán)能夠保證公司至少收回148萬(wàn)美元。
四、借款與投資
借款與投資適用于短期外匯收付的場(chǎng)合。它是通過(guò)現(xiàn)時(shí)持有與未來(lái)收付所需外匯相反的頭寸來(lái)避免匯率風(fēng)險(xiǎn)。借款是指向銀行借入一筆與其遠(yuǎn)期收入期限、幣種相同的外匯，并用未來(lái)的外匯收入支付到期貸款本息;投資是指將一筆現(xiàn)匯投資于貨幣市場(chǎng)，到期本息用于支付。借款和投資可以達(dá)到融通資金、防范匯率風(fēng)險(xiǎn)和改變匯率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)間結(jié)構(gòu)的目的。
BSI法
借款與投資和其他金融交易結(jié)合在一起使用，可以達(dá)到更好的防范風(fēng)險(xiǎn)效果，這就是所謂的借款—即期外匯交易—投資(Borrow-Spot-Investment)，簡(jiǎn)稱BSI法。其操作方法是：
在有遠(yuǎn)期外匯收入時(shí)，向銀行借入一筆與未來(lái)外匯收入期限相同的外匯，通過(guò)即期外匯交易兌換為本幣，用本幣投資的收益抵補(bǔ)相關(guān)的費(fèi)用，到期用收回的外匯收入償還借款;(應(yīng)收賬款下)
在有遠(yuǎn)期外匯支出時(shí)，向銀行借入一筆本幣，通過(guò)即期外匯交易兌換為所需外匯，并將該筆外匯投資于貨幣市場(chǎng)，期限與未來(lái)支付相匹配。(應(yīng)付賬款下)
例如，一家美國(guó)公司3個(gè)月后要向其荷蘭供貨商支付101萬(wàn)歐元，當(dāng)前即期匯率是USD1=EUR1，美元利率為10%，歐元利率為4%。
該公司可以采用BSI法防范歐元支出的風(fēng)險(xiǎn)，向銀行借入100萬(wàn)美元，期限為3個(gè)月，并按1∶1的匯率兌換成100萬(wàn)歐元，按4%的利率投資，3個(gè)月后本息共101萬(wàn)歐元用于支付荷蘭供貨商。該公司購(gòu)進(jìn)歐元的美元成本，應(yīng)包括100萬(wàn)和3個(gè)月后2.5萬(wàn)美元的利息，共計(jì)102.5萬(wàn)美元。因此該公司實(shí)際上是用102.5萬(wàn)美元償還了101萬(wàn)歐元貨款，實(shí)際匯率是：1美元=101÷102.5=0.9854歐元。
五、貨幣互換
貨幣互換適用于長(zhǎng)期對(duì)外借貸場(chǎng)合。具體是互換雙方按照某一確定匯率，交換不同幣種的債務(wù)或債權(quán)。例如某公司需要支付分期還本付息的一筆外幣貸款，就可以通過(guò)互換交易將其轉(zhuǎn)化為支付本幣。