第三章期貨合約與期貨交易制度
【考點(diǎn)一】期貨合約的概念
期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
【考點(diǎn)二】期貨合約標(biāo)的選擇
在選擇標(biāo)的時(shí)，一般需要考慮以下條件：
(1)規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí);
(2)價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁;
(3)供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。
【考點(diǎn)三】期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)
一、合約名稱
合約名稱注明了該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。
二、交易單位/合約價(jià)值
交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量。合約價(jià)值是指每手期貨合約代表的標(biāo)的物的價(jià)值。
三、報(bào)價(jià)單位
報(bào)價(jià)單位是指在公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。
四、最小變動(dòng)價(jià)位
最小變動(dòng)價(jià)位是指在期貨交易所的公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。
五、每日價(jià)格波動(dòng)限制
每日價(jià)格波動(dòng)限制規(guī)定了期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。每日價(jià)格波動(dòng)限制的確定主要取決于該種標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大小。
六、合約交割月份
合約交割月份是指某種期貨合約到期交割的月份。
七、交易時(shí)間
期貨合約的交易時(shí)間由交易所統(tǒng)一規(guī)定。交易者只能在規(guī)定的交易時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交易。期貨交易所一般每周營(yíng)業(yè)5天，周六、周日及國(guó)家法定節(jié)假日休息。
八、最后交易日
最后交易日是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過(guò)了這個(gè)期限的未平倉(cāng)期貨合約，必須按規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割或現(xiàn)金交割。
九、交割日期
交割日期是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割或現(xiàn)金交割方式了結(jié)未平倉(cāng)合約的時(shí)間。
十、交割等級(jí)
交割等級(jí)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。
十一、交割地點(diǎn)
交割地點(diǎn)是由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)。
十二、交易手續(xù)費(fèi)
交易手續(xù)費(fèi)是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用。
十三、交割方式
期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長(zhǎng)期利率期貨通常采取實(shí)物交割方式，股票指數(shù)期貨和短期利率期貨通常采用現(xiàn)金交割方式。
十四、交易代碼
為便于交易，交易所對(duì)每一期貨品種都規(guī)定了交易代碼。
【考點(diǎn)四】保證金制度
一、保證金制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)
在期貨交易中，期貨買方和賣方必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比率(通常為5%～15%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。
保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。
在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，保證金制度的實(shí)施一般有如下特點(diǎn)：
第一，對(duì)交易者的保證金要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。
第二，交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況等調(diào)節(jié)保證金水平。
第三，保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。
二、我國(guó)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)
我國(guó)期貨交易的保證金制度除了采用國(guó)際通行的一些做法外，在施行中，還形成了自身的特點(diǎn)。
我國(guó)期貨交易所對(duì)商品期貨交易保證金比率的規(guī)定呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：
第一，對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。
第二，隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。
第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率相應(yīng)提高。
第四，當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或全部會(huì)員單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)等，以控制風(fēng)險(xiǎn)。
第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例。
【考點(diǎn)五】當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度
當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是指在每個(gè)交易日結(jié)束后，由期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)期貨交易保證金賬戶當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)結(jié)算結(jié)果進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。當(dāng)交易發(fā)生虧損，進(jìn)而導(dǎo)致保證金賬戶資金不足時(shí)，則要求必須在結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向賬戶中追加保證金，以做到“當(dāng)日無(wú)負(fù)債”。
當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度的實(shí)施呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：
第一，對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，在此基礎(chǔ)上匯總，使每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)的、具體的、真實(shí)的反映。
第二，在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對(duì)平倉(cāng)頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算，而且對(duì)未平倉(cāng)合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧也進(jìn)行結(jié)算。
第三，對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。第四，當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是通過(guò)期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。
【考點(diǎn)六】漲跌停板制度
一、漲跌停板制度的內(nèi)涵
漲跌停板制度又稱每日價(jià)格波動(dòng)限制制度。即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效報(bào)價(jià)，不能成交。
二、我國(guó)期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)
對(duì)漲跌停板的調(diào)整，一般具有以下特點(diǎn)：
第一，新上市的品種和新上市的期貨合約。其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的兩倍或三倍。
第二，在某一期貨合約的交易過(guò)程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停板、遇國(guó)家法定長(zhǎng)假，或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度。
第三，對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板按照規(guī)定漲跌停板中的值確定。
【考點(diǎn)七】持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度
持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的數(shù)額。大戶報(bào)告制度是指當(dāng)交易所會(huì)員或客戶某品種某合約持倉(cāng)達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí).會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。
在國(guó)際期貨市場(chǎng)，持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的實(shí)施呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：
第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況制訂和調(diào)整持倉(cāng)限額和持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。
第二，通常來(lái)說(shuō)，一般月份合約的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高;臨近交割時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低。
第三，持倉(cāng)限額通常只針對(duì)一般投機(jī)頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸及套利頭寸可以向交易所申請(qǐng)豁免。
【考點(diǎn)八】強(qiáng)行平倉(cāng)制度
一、強(qiáng)行平倉(cāng)制度的內(nèi)涵
強(qiáng)行平倉(cāng)是指按照有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施，其目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)行平倉(cāng)分為兩種情況：一是交易所對(duì)會(huì)員持倉(cāng)實(shí)行的強(qiáng)行平倉(cāng);二是期貨公司對(duì)客戶持倉(cāng)實(shí)行的強(qiáng)行平倉(cāng)。
強(qiáng)行平倉(cāng)制度適用的情形一般包括：
第一，因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。
第二，因會(huì)員(客戶)違反持倉(cāng)限額制度而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。
二、我國(guó)期貨強(qiáng)行平倉(cāng)制度的規(guī)定
我國(guó)期貨交易所規(guī)定，當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，交易所、期貨公司有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)：
(1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的;
(2)客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定;
(3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的;
(4)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的;
(5)其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。
強(qiáng)行平倉(cāng)的執(zhí)行過(guò)程如下：
(1)通知;
(2)執(zhí)行及確認(rèn)。
【考點(diǎn)九】風(fēng)險(xiǎn)警示制度
風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指交易所認(rèn)為必要的可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書(shū)面警示、發(fā)布書(shū)面警示、公告等措施中的一種或多種，以警示或化解風(fēng)險(xiǎn)。
【考點(diǎn)十】信息披露制度
信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定公布期貨交易有關(guān)信息的制度。
【考點(diǎn)十一】開(kāi)戶
一般來(lái)說(shuō)，各期貨公司會(huì)員為客戶開(kāi)設(shè)賬戶的程序及所需的文件細(xì)節(jié)雖不盡相同，促其基本程序是相同的。開(kāi)戶流程為：
(1)申請(qǐng)開(kāi)戶;
(2)閱讀“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)”并簽字確認(rèn);
(3)簽署“期貨經(jīng)紀(jì)合同書(shū)”;
(4)申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金賬號(hào)。
【考點(diǎn)十二】下單
下單是指客戶在每筆交易前向期貨公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種及合約月份、交易方向、數(shù)量、價(jià)格、開(kāi)平倉(cāng)等。
一、常用交易指令
市價(jià)指令是期貨交易中常用的指令之一。它是指按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格即刻成交的指令。
限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。
止損指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)，即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。
停止限價(jià)指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)，即變?yōu)橄迌r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。
觸價(jià)指令是指在市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，以市價(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。
指令是指要求在某一時(shí)問(wèn)段內(nèi)執(zhí)行的指令。
長(zhǎng)效指令是指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。
套利指令是指同時(shí)買人和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令。
取消指令又稱為撤單，是要求將某一指定指令取消的指令。
二、指令下達(dá)方式
目前，我國(guó)客戶的下單方式有書(shū)面下單、電話下單和網(wǎng)上下單三種，其中網(wǎng)上下單是最主要的方式。
【考點(diǎn)十三】競(jìng)價(jià)
一、競(jìng)價(jià)方式
競(jìng)價(jià)方式主要有：公開(kāi)喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式。
公開(kāi)喊價(jià)方式又可分為兩種形式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制和一節(jié)一價(jià)制。
國(guó)內(nèi)期貨交易所均采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式。計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)一般將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。
二、成交回報(bào)與確認(rèn)
當(dāng)計(jì)算機(jī)顯示指令成交后，客戶可以立即在期貨公司的下單系統(tǒng)獲得成交回報(bào)。對(duì)于書(shū)面下單和電話下單的客戶，期貨公司應(yīng)按約定方式即時(shí)予以回報(bào)。
【考點(diǎn)十四】結(jié)算
結(jié)算是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易雙方的交易結(jié)果進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。期貨交易的結(jié)算，由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。在我國(guó)，會(huì)員(客戶)的保證金可以分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。
【考點(diǎn)十五】交割
一、交割的概念
交割是指期貨合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。
二、交割的作用
交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。
三、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定
實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí)，根據(jù)交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉(cāng)合約的過(guò)程。實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動(dòng)交割兩種。目前，我國(guó)上海期貨交易所采用集中交割方式;鄭州商品交易所采用滾動(dòng)交割和集中交割相結(jié)合的方式。
實(shí)物交割結(jié)算價(jià)是指在實(shí)物交割時(shí)商品交收所依據(jù)的基準(zhǔn)價(jià)格。
四、實(shí)物交割的流程
采用集中交割方式時(shí)，各期貨合約最后交易日的未平倉(cāng)合約必須進(jìn)行交割。實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)包括：
第一，交易所對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。
第二，買賣雙方通過(guò)交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單與貨款交換。
第三，增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。
五、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單
標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指交割倉(cāng)庫(kù)開(kāi)具并經(jīng)期貨交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。
標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的持有形式為“標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證”?！皹?biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證”是交易所開(kāi)具的代表標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單所有權(quán)的有效憑證，是在交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割、交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、注銷的憑證，受法律保護(hù)。
六、現(xiàn)金交割
現(xiàn)金交割是指合約到期時(shí)，交易雙方按照交易所的規(guī)則、程序及其公布的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。
【考點(diǎn)一】期貨合約的概念
期貨合約是指由期貨交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。
【考點(diǎn)二】期貨合約標(biāo)的選擇
在選擇標(biāo)的時(shí)，一般需要考慮以下條件：
(1)規(guī)格或質(zhì)量易于量化和評(píng)級(jí);
(2)價(jià)格波動(dòng)幅度大且頻繁;
(3)供應(yīng)量較大，不易為少數(shù)人控制和壟斷。
【考點(diǎn)三】期貨合約的主要條款及設(shè)計(jì)依據(jù)
一、合約名稱
合約名稱注明了該合約的品種名稱及其上市交易所名稱。
二、交易單位/合約價(jià)值
交易單位是指在期貨交易所交易的每手期貨合約代表的標(biāo)的物的數(shù)量。合約價(jià)值是指每手期貨合約代表的標(biāo)的物的價(jià)值。
三、報(bào)價(jià)單位
報(bào)價(jià)單位是指在公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。
四、最小變動(dòng)價(jià)位
最小變動(dòng)價(jià)位是指在期貨交易所的公開(kāi)競(jìng)價(jià)過(guò)程中，對(duì)合約每計(jì)量單位報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)數(shù)值。
五、每日價(jià)格波動(dòng)限制
每日價(jià)格波動(dòng)限制規(guī)定了期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。每日價(jià)格波動(dòng)限制的確定主要取決于該種標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的頻繁程度和波幅的大小。
六、合約交割月份
合約交割月份是指某種期貨合約到期交割的月份。
七、交易時(shí)間
期貨合約的交易時(shí)間由交易所統(tǒng)一規(guī)定。交易者只能在規(guī)定的交易時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交易。期貨交易所一般每周營(yíng)業(yè)5天，周六、周日及國(guó)家法定節(jié)假日休息。
八、最后交易日
最后交易日是指某種期貨合約在合約交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過(guò)了這個(gè)期限的未平倉(cāng)期貨合約，必須按規(guī)定進(jìn)行實(shí)物交割或現(xiàn)金交割。
九、交割日期
交割日期是指合約標(biāo)的物所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割或現(xiàn)金交割方式了結(jié)未平倉(cāng)合約的時(shí)間。
十、交割等級(jí)
交割等級(jí)是指由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的、準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約標(biāo)的物的質(zhì)量等級(jí)。
十一、交割地點(diǎn)
交割地點(diǎn)是由期貨交易所統(tǒng)一規(guī)定的進(jìn)行實(shí)物交割的指定地點(diǎn)。
十二、交易手續(xù)費(fèi)
交易手續(xù)費(fèi)是期貨交易所按成交合約金額的一定比例或按成交合約手?jǐn)?shù)收取的費(fèi)用。
十三、交割方式
期貨交易的交割方式分為實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。商品期貨、股票期貨、外匯期貨、中長(zhǎng)期利率期貨通常采取實(shí)物交割方式，股票指數(shù)期貨和短期利率期貨通常采用現(xiàn)金交割方式。
十四、交易代碼
為便于交易，交易所對(duì)每一期貨品種都規(guī)定了交易代碼。
【考點(diǎn)四】保證金制度
一、保證金制度的內(nèi)涵及特點(diǎn)
在期貨交易中，期貨買方和賣方必須按照其所買賣期貨合約價(jià)值的一定比率(通常為5%～15%)繳納資金，用于結(jié)算和保證履約。
保證金制度是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要手段。
在國(guó)際期貨市場(chǎng)上，保證金制度的實(shí)施一般有如下特點(diǎn)：
第一，對(duì)交易者的保證金要求與其面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)應(yīng)。
第二，交易所根據(jù)合約特點(diǎn)設(shè)定最低保證金標(biāo)準(zhǔn)，并可根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況等調(diào)節(jié)保證金水平。
第三，保證金的收取是分級(jí)進(jìn)行的。
二、我國(guó)期貨交易保證金制度的特點(diǎn)
我國(guó)期貨交易的保證金制度除了采用國(guó)際通行的一些做法外，在施行中，還形成了自身的特點(diǎn)。
我國(guó)期貨交易所對(duì)商品期貨交易保證金比率的規(guī)定呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：
第一，對(duì)期貨合約上市運(yùn)行的不同階段規(guī)定不同的交易保證金比率。
第二，隨著合約持倉(cāng)量的增大，交易所將逐步提高該合約交易保證金比例。
第三，當(dāng)某期貨合約出現(xiàn)連續(xù)漲跌停板的情況時(shí)，交易保證金比率相應(yīng)提高。
第四，當(dāng)某品種某月份合約按結(jié)算價(jià)計(jì)算的價(jià)格變化，連續(xù)若干個(gè)交易日的累積漲跌幅達(dá)到一定程度時(shí)，交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況，對(duì)部分或全部會(huì)員單邊或雙邊、同比例或不同比例提高交易保證金，限制部分會(huì)員或全部會(huì)員出金，暫停部分會(huì)員或全部會(huì)員開(kāi)新倉(cāng)，調(diào)整漲跌停板幅度，限期平倉(cāng)，強(qiáng)行平倉(cāng)等，以控制風(fēng)險(xiǎn)。
第五，當(dāng)某期貨合約交易出現(xiàn)異常情況時(shí)，交易所可按規(guī)定的程序調(diào)整交易保證金的比例。
【考點(diǎn)五】當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度
當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是指在每個(gè)交易日結(jié)束后，由期貨結(jié)算機(jī)構(gòu)對(duì)期貨交易保證金賬戶當(dāng)天的盈虧狀況進(jìn)行結(jié)算，并根據(jù)結(jié)算結(jié)果進(jìn)行資金劃轉(zhuǎn)。當(dāng)交易發(fā)生虧損，進(jìn)而導(dǎo)致保證金賬戶資金不足時(shí)，則要求必須在結(jié)算機(jī)構(gòu)規(guī)定的時(shí)間內(nèi)向賬戶中追加保證金，以做到“當(dāng)日無(wú)負(fù)債”。
當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度的實(shí)施呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：
第一，對(duì)所有賬戶的交易及頭寸按不同品種、不同月份的合約分別進(jìn)行結(jié)算，在此基礎(chǔ)上匯總，使每一交易賬戶的盈虧都能得到及時(shí)的、具體的、真實(shí)的反映。
第二，在對(duì)交易盈虧進(jìn)行結(jié)算時(shí)，不僅對(duì)平倉(cāng)頭寸的盈虧進(jìn)行結(jié)算，而且對(duì)未平倉(cāng)合約產(chǎn)生的浮動(dòng)盈虧也進(jìn)行結(jié)算。
第三，對(duì)交易頭寸所占用的保證金進(jìn)行逐日結(jié)算。第四，當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度是通過(guò)期貨交易分級(jí)結(jié)算體系實(shí)施的。
【考點(diǎn)六】漲跌停板制度
一、漲跌停板制度的內(nèi)涵
漲跌停板制度又稱每日價(jià)格波動(dòng)限制制度。即指期貨合約在一個(gè)交易日中的交易價(jià)格波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過(guò)該漲跌幅度的報(bào)價(jià)將被視為無(wú)效報(bào)價(jià)，不能成交。
二、我國(guó)期貨漲跌停板制度的特點(diǎn)
對(duì)漲跌停板的調(diào)整，一般具有以下特點(diǎn)：
第一，新上市的品種和新上市的期貨合約。其漲跌停板幅度一般為合約規(guī)定漲跌停板幅度的兩倍或三倍。
第二，在某一期貨合約的交易過(guò)程中，當(dāng)合約價(jià)格同方向連續(xù)漲跌停板、遇國(guó)家法定長(zhǎng)假，或交易所認(rèn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯變化時(shí)，交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整其漲跌停板幅度。
第三，對(duì)同時(shí)適用交易所規(guī)定的兩種或兩種以上漲跌停板情形的，其漲跌停板按照規(guī)定漲跌停板中的值確定。
【考點(diǎn)七】持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度
持倉(cāng)限額制度是指交易所規(guī)定會(huì)員或客戶可以持有的、按單邊計(jì)算的某一合約投機(jī)頭寸的數(shù)額。大戶報(bào)告制度是指當(dāng)交易所會(huì)員或客戶某品種某合約持倉(cāng)達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)時(shí).會(huì)員或客戶應(yīng)向交易所報(bào)告。
在國(guó)際期貨市場(chǎng)，持倉(cāng)限額及大戶報(bào)告制度的實(shí)施呈現(xiàn)如下特點(diǎn)：
第一，交易所可以根據(jù)不同期貨品種及合約的具體情況和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況制訂和調(diào)整持倉(cāng)限額和持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。
第二，通常來(lái)說(shuō)，一般月份合約的持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)高;臨近交割時(shí)，持倉(cāng)限額及持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)低。
第三，持倉(cāng)限額通常只針對(duì)一般投機(jī)頭寸，套期保值頭寸、風(fēng)險(xiǎn)管理頭寸及套利頭寸可以向交易所申請(qǐng)豁免。
【考點(diǎn)八】強(qiáng)行平倉(cāng)制度
一、強(qiáng)行平倉(cāng)制度的內(nèi)涵
強(qiáng)行平倉(cāng)是指按照有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的持倉(cāng)實(shí)行平倉(cāng)的一種強(qiáng)制措施，其目的是控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)。強(qiáng)行平倉(cāng)分為兩種情況：一是交易所對(duì)會(huì)員持倉(cāng)實(shí)行的強(qiáng)行平倉(cāng);二是期貨公司對(duì)客戶持倉(cāng)實(shí)行的強(qiáng)行平倉(cāng)。
強(qiáng)行平倉(cāng)制度適用的情形一般包括：
第一，因賬戶交易保證金不足而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。
第二，因會(huì)員(客戶)違反持倉(cāng)限額制度而實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)。
二、我國(guó)期貨強(qiáng)行平倉(cāng)制度的規(guī)定
我國(guó)期貨交易所規(guī)定，當(dāng)會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情形之一時(shí)，交易所、期貨公司有權(quán)對(duì)其持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行平倉(cāng)：
(1)會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，并未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足的;
(2)客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉(cāng)量超出其限倉(cāng)規(guī)定;
(3)因違規(guī)受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰的;
(4)根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的;
(5)其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的。
強(qiáng)行平倉(cāng)的執(zhí)行過(guò)程如下：
(1)通知;
(2)執(zhí)行及確認(rèn)。
【考點(diǎn)九】風(fēng)險(xiǎn)警示制度
風(fēng)險(xiǎn)警示制度是指交易所認(rèn)為必要的可以分別或同時(shí)采取要求報(bào)告情況、談話提醒、書(shū)面警示、發(fā)布書(shū)面警示、公告等措施中的一種或多種，以警示或化解風(fēng)險(xiǎn)。
【考點(diǎn)十】信息披露制度
信息披露制度是指期貨交易所按有關(guān)規(guī)定公布期貨交易有關(guān)信息的制度。
【考點(diǎn)十一】開(kāi)戶
一般來(lái)說(shuō)，各期貨公司會(huì)員為客戶開(kāi)設(shè)賬戶的程序及所需的文件細(xì)節(jié)雖不盡相同，促其基本程序是相同的。開(kāi)戶流程為：
(1)申請(qǐng)開(kāi)戶;
(2)閱讀“期貨交易風(fēng)險(xiǎn)說(shuō)明書(shū)”并簽字確認(rèn);
(3)簽署“期貨經(jīng)紀(jì)合同書(shū)”;
(4)申請(qǐng)交易編碼并確認(rèn)資金賬號(hào)。
【考點(diǎn)十二】下單
下單是指客戶在每筆交易前向期貨公司業(yè)務(wù)人員下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買賣合約的種類、數(shù)量、價(jià)格等的行為。交易指令的內(nèi)容一般包括：期貨交易的品種及合約月份、交易方向、數(shù)量、價(jià)格、開(kāi)平倉(cāng)等。
一、常用交易指令
市價(jià)指令是期貨交易中常用的指令之一。它是指按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格即刻成交的指令。
限價(jià)指令是指執(zhí)行時(shí)必須按限定價(jià)格或更好的價(jià)格成交的指令。
止損指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)，即變?yōu)槭袃r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。
停止限價(jià)指令是指當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到客戶預(yù)先設(shè)定的觸發(fā)價(jià)格時(shí)，即變?yōu)橄迌r(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。
觸價(jià)指令是指在市場(chǎng)價(jià)格達(dá)到指定價(jià)位時(shí)，以市價(jià)指令予以執(zhí)行的一種指令。
指令是指要求在某一時(shí)問(wèn)段內(nèi)執(zhí)行的指令。
長(zhǎng)效指令是指除非成交或由委托人取消，否則持續(xù)有效的交易指令。
套利指令是指同時(shí)買人和賣出兩種或兩種以上期貨合約的指令。
取消指令又稱為撤單，是要求將某一指定指令取消的指令。
二、指令下達(dá)方式
目前，我國(guó)客戶的下單方式有書(shū)面下單、電話下單和網(wǎng)上下單三種，其中網(wǎng)上下單是最主要的方式。
【考點(diǎn)十三】競(jìng)價(jià)
一、競(jìng)價(jià)方式
競(jìng)價(jià)方式主要有：公開(kāi)喊價(jià)方式和計(jì)算機(jī)撮合成交兩種方式。
公開(kāi)喊價(jià)方式又可分為兩種形式：連續(xù)競(jìng)價(jià)制和一節(jié)一價(jià)制。
國(guó)內(nèi)期貨交易所均采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式。計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)一般將買賣申報(bào)單以價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則進(jìn)行排序。
二、成交回報(bào)與確認(rèn)
當(dāng)計(jì)算機(jī)顯示指令成交后，客戶可以立即在期貨公司的下單系統(tǒng)獲得成交回報(bào)。對(duì)于書(shū)面下單和電話下單的客戶，期貨公司應(yīng)按約定方式即時(shí)予以回報(bào)。
【考點(diǎn)十四】結(jié)算
結(jié)算是指根據(jù)期貨交易所公布的結(jié)算價(jià)格對(duì)交易雙方的交易結(jié)果進(jìn)行的資金清算和劃轉(zhuǎn)。期貨交易的結(jié)算，由期貨交易所統(tǒng)一組織進(jìn)行。在我國(guó)，會(huì)員(客戶)的保證金可以分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。
【考點(diǎn)十五】交割
一、交割的概念
交割是指期貨合約到期時(shí)，按照期貨交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，或者按照結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。
二、交割的作用
交割是聯(lián)系期貨與現(xiàn)貨的紐帶。期貨交割是促使期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格趨向一致的制度保證。
三、實(shí)物交割方式與交割結(jié)算價(jià)的確定
實(shí)物交割是指期貨合約到期時(shí)，根據(jù)交易所的規(guī)則和程序，交易雙方通過(guò)該期貨合約所載標(biāo)的物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，了結(jié)未平倉(cāng)合約的過(guò)程。實(shí)物交割方式包括集中交割和滾動(dòng)交割兩種。目前，我國(guó)上海期貨交易所采用集中交割方式;鄭州商品交易所采用滾動(dòng)交割和集中交割相結(jié)合的方式。
實(shí)物交割結(jié)算價(jià)是指在實(shí)物交割時(shí)商品交收所依據(jù)的基準(zhǔn)價(jià)格。
四、實(shí)物交割的流程
采用集中交割方式時(shí)，各期貨合約最后交易日的未平倉(cāng)合約必須進(jìn)行交割。實(shí)物交割必不可少的環(huán)節(jié)包括：
第一，交易所對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。
第二，買賣雙方通過(guò)交易所進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單與貨款交換。
第三，增值稅發(fā)票流轉(zhuǎn)。
五、標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單
標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單是指交割倉(cāng)庫(kù)開(kāi)具并經(jīng)期貨交易所認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)化提貨憑證。標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單經(jīng)交易所注冊(cè)后生效，可用于交割、轉(zhuǎn)讓、提貨、質(zhì)押等。
標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單的持有形式為“標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證”?！皹?biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證”是交易所開(kāi)具的代表標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單所有權(quán)的有效憑證，是在交易所辦理標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單交割、交易、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、注銷的憑證，受法律保護(hù)。
六、現(xiàn)金交割
現(xiàn)金交割是指合約到期時(shí)，交易雙方按照交易所的規(guī)則、程序及其公布的交割結(jié)算價(jià)進(jìn)行現(xiàn)金差價(jià)結(jié)算，了結(jié)到期未平倉(cāng)合約的過(guò)程。