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2018年注冊會計師《財務(wù)成本管理》試卷及答案三
單項選擇題
1、同時售出甲股票的1股看漲期權(quán)和1股看跌期權(quán)，執(zhí)行價格均為50元，到期日相同，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元。如果到期日的股票價格為48元，該投資組合的凈收益是( )元。
A.5
B.7
C.9
D.11
2、同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。該投資策略適用的情況是( )。
A.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會發(fā)生劇烈波動
B.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度上漲
C.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格將會大幅度下跌
D.預(yù)計標(biāo)的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定
3、下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值
B.拋補看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.多頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本
D.空頭對敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費
4、下列關(guān)于拋補性看漲期權(quán)的表述中，不正確的是( )。
A.拋補性看漲期權(quán)就是股票加空頭看漲期權(quán)組合
B.出售拋補的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.當(dāng)股價大于執(zhí)行價格，執(zhí)行價格等于購買價格時，拋補性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價格
D.當(dāng)股價小于執(zhí)行價格時，拋補性看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價格，凈損失為期權(quán)價格
5、對股票期權(quán)價值影響最主要的因素是( )。
A.股票價格
B.執(zhí)行價格
C.股票價格的波動性
D.無風(fēng)險利率
單項選擇題答案
1、【答案】B
【解析】該投資組合的凈損益=空頭看漲期權(quán)凈損益+空頭看跌期權(quán)凈損益=-Max(股票市價-執(zhí)行價格，0)+看漲期權(quán)價格+[-Max(執(zhí)行價格-股票市價，0)+看跌期權(quán)價格]，由于到期日股票價格為48元，執(zhí)行價格為50元，看漲期權(quán)的價格為5元，看跌期權(quán)的價格為4元，所以，該投資組合的凈損益=0+5+(-2+4)=7(元)，即該投資組合的凈收益為7元。
2、【答案】D
【解析】同時賣出一支股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)，它們的執(zhí)行價格和到期日均相同。這是空頭對敲的情形，多頭對敲策略用于預(yù)計市場價格將發(fā)生劇烈變動，但不知道升高還是降低的情況下，而空頭對敲則應(yīng)該是其完全相反的情形，即發(fā)生在預(yù)計表的資產(chǎn)的市場價格穩(wěn)定的情況下。
3、【答案】C
【解析】對于多頭對敲組合策略而言，當(dāng)股價等于執(zhí)行價格時，凈收入最低(等于0)、凈損益最低(等于"-期權(quán)購買成本")。
4、【答案】D
【解析】拋補性看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購買1股股票，同時出售1股該股票的看漲期權(quán)。當(dāng)股價小于執(zhí)行價格時，拋補性看漲期權(quán)的凈收入為股票價格，凈損益=股價-股票購入價格+期權(quán)價格。所以選項D的表述不正確。
5、【答案】C
【解析】在期權(quán)估價過程中，價格的變動性是最重要的因素。如果一種股票的價格變動性很小，其期權(quán)也值不了多少錢。
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