58、 某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)方案。有關(guān)資料為：
甲方案原始投資為150萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的年總成本60萬(wàn)元。
乙方案原始投資為210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資65萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)期點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本80萬(wàn)元。
該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率為33%，設(shè)定折現(xiàn)率為10%。
要求：采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行。
（P/A,10%,7）=4.8684；（P/A,10%,5）=3.791，（P/A,10%,2）=1.7355；（P/F,10%,5）=0.621。（P/F,10%,7）=0.5132
標(biāo)準(zhǔn)答案：
1）甲方案：
項(xiàng)目計(jì)算期=5（年）；
固定資產(chǎn)原值=100（萬(wàn)元）；年折舊額＝（100-5）÷5＝19萬(wàn)元
建設(shè)起點(diǎn)NCF=-150（萬(wàn)元）；
經(jīng)營(yíng)期1－5年年NCF=（90－60）×（1－33%）＋19=39.1（萬(wàn)元）；
終結(jié)點(diǎn)回收額=55（萬(wàn)元）；
凈現(xiàn)值=39.1×（P/A,10%,5）+55×（P/F,10%,5）-150
=39.1×3.791＋55×0.621－150
=32.38（萬(wàn)元）
乙方案：
項(xiàng)目計(jì)算期=7（年）；
固定資產(chǎn)原值=120（萬(wàn)元）；
固定資產(chǎn)年折舊=（120-8）÷5＝22.4（萬(wàn)元）；
無(wú)形資產(chǎn)攤銷=25÷5＝5（萬(wàn)元）；
建設(shè)起點(diǎn)NCF=－210（萬(wàn)元）；
經(jīng)營(yíng)期年總成本=80+22.4+5＝107.4（萬(wàn)元）；
經(jīng)營(yíng)期年息稅前利潤(rùn)=170-107.4＝62.6（萬(wàn)元）；
經(jīng)營(yíng)期年息前稅后利潤(rùn)=62.6×（1-33％）＝41.942（元）；
NCF3-7=41.942＋22.4＋5=69.342（萬(wàn)元）；
終結(jié)點(diǎn)回收額=73（萬(wàn)元）；
凈現(xiàn)值=69.342×【（P/A,10%,7）-（P/A,10%,2）】+73×（P/F,10%,7）
=69.342×（4.8684－1.7355）＋73×0.5132－210
=44.71（萬(wàn)元）。
甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值均大于0，兩方案均可行。
甲方案原始投資為150萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，不含財(cái)務(wù)費(fèi)用的年總成本60萬(wàn)元。
乙方案原始投資為210萬(wàn)元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資65萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)期點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目建設(shè)期2年，經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投產(chǎn)年份起分5年攤銷完畢。該項(xiàng)目投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年經(jīng)營(yíng)成本80萬(wàn)元。
該企業(yè)按直線法折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅稅率為33%，設(shè)定折現(xiàn)率為10%。
要求：采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)甲、乙方案是否可行。
（P/A,10%,7）=4.8684；（P/A,10%,5）=3.791，（P/A,10%,2）=1.7355；（P/F,10%,5）=0.621。（P/F,10%,7）=0.5132
標(biāo)準(zhǔn)答案：
1）甲方案：
項(xiàng)目計(jì)算期=5（年）；
固定資產(chǎn)原值=100（萬(wàn)元）；年折舊額＝（100-5）÷5＝19萬(wàn)元
建設(shè)起點(diǎn)NCF=-150（萬(wàn)元）；
經(jīng)營(yíng)期1－5年年NCF=（90－60）×（1－33%）＋19=39.1（萬(wàn)元）；
終結(jié)點(diǎn)回收額=55（萬(wàn)元）；
凈現(xiàn)值=39.1×（P/A,10%,5）+55×（P/F,10%,5）-150
=39.1×3.791＋55×0.621－150
=32.38（萬(wàn)元）
乙方案：
項(xiàng)目計(jì)算期=7（年）；
固定資產(chǎn)原值=120（萬(wàn)元）；
固定資產(chǎn)年折舊=（120-8）÷5＝22.4（萬(wàn)元）；
無(wú)形資產(chǎn)攤銷=25÷5＝5（萬(wàn)元）；
建設(shè)起點(diǎn)NCF=－210（萬(wàn)元）；
經(jīng)營(yíng)期年總成本=80+22.4+5＝107.4（萬(wàn)元）；
經(jīng)營(yíng)期年息稅前利潤(rùn)=170-107.4＝62.6（萬(wàn)元）；
經(jīng)營(yíng)期年息前稅后利潤(rùn)=62.6×（1-33％）＝41.942（元）；
NCF3-7=41.942＋22.4＋5=69.342（萬(wàn)元）；
終結(jié)點(diǎn)回收額=73（萬(wàn)元）；
凈現(xiàn)值=69.342×【（P/A,10%,7）-（P/A,10%,2）】+73×（P/F,10%,7）
=69.342×（4.8684－1.7355）＋73×0.5132－210
=44.71（萬(wàn)元）。
甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值均大于0，兩方案均可行。