第一章 財務(wù)管理總論
【考點一】財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系
財務(wù)管理的內(nèi)容
組織財務(wù)活動
處理財務(wù)關(guān)系
籌資活動
投資活動
廣義（對內(nèi)、對外）狹義（對外）
與所有者：投入資金、支付投資報酬
與債權(quán)人：借入資金、付息還本
與受資者：投資與受資關(guān)系
資金營運活動
日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中的收付行為
與債務(wù)人：債權(quán)與債務(wù)關(guān)系
分配活動
廣義（收入分割和分派的行為）；
狹義（對企業(yè)凈利潤的分配）
【考點二】金融工具的含義及特點
含義 金融工具是指在信用活動中產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。
特點 ①流動性：它是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。
②收益性：它是指某項金融資產(chǎn)投資的收益率高低。
③風(fēng)險性：它是指某種金融資產(chǎn)不能恢復(fù)其原投資價格的可能性。金融資產(chǎn)的風(fēng)險主要有違約風(fēng)險和市場風(fēng)險。
三者關(guān)系：流動性與收益性呈反比，收益性與風(fēng)險性呈正比，三者互相作用，互相聯(lián)系。
【考點三】金融市場上利息率的含義及決定因素
1.含義：從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時期運用資金的交易價格。
2.利率的決定因素
基本公式 利率 = 純利率+通貨膨脹補償率+風(fēng)險回報率
【提示】無風(fēng)險收益率＝純利率+通貨膨脹補償率
利率構(gòu)成 純利率 純利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。純利率的高低受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。純利率的限不超過平均利潤率，最低限要大于0。
通貨膨脹補償率 由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降，他們在把資金交給借款人時，他們會在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹補償率，以彌補通貨膨脹造成的購買力損失。
風(fēng)險回報率 風(fēng)險回報率是投資者要求的除了純利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險補償。
【考點四】財務(wù)管理目標(biāo)三種表述的優(yōu)缺點比較
觀點 關(guān)鍵指標(biāo) 優(yōu)點 缺點
利潤化 利潤 可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會的貢獻大小 1.未考慮時間價值
2.未反映利潤與投入資本之間的關(guān)系，不利于比較
3.未考慮風(fēng)險因素
4.易導(dǎo)致短期行為
資本利潤率化或每股收益化 資本利潤率、每股收益 反映了利潤與投入資本之間的關(guān)系，利于與其他不同資本規(guī)模企業(yè)或同企業(yè)不同時期比較 1.未考慮時間價值
2.未考慮風(fēng)險因素
3.不能避免短期行為
股東財富 股東權(quán)益的市場價值－股東投資資本 增加股東財富是財務(wù)管理目標(biāo)，這也是本書觀點。它考慮時間因素、風(fēng)險因素和投入產(chǎn)出的比較。 較難確定
【提示】
1.假設(shè)股東投資資本不變，股價化與增加股東財富有同等意義。
2.假設(shè)股東投資資本不變和利息率不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有相同的意義。
【考點五】財務(wù)管理的假設(shè)與原則
1.財務(wù)管理的假設(shè)
假設(shè) 含義
（1）有效資本市場假設(shè) 指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。只有在有效市場上，財務(wù)管理才能正常進行，財務(wù)管理理論體系才能建立。
美國學(xué)者法瑪(Fama)將有效市場劃分為三類:
一是弱式有效市場。即當(dāng)前的證券價格完全地反映了已蘊含在證券歷史價格中的全部信息。其含義是，任何投資者僅僅根據(jù)歷史的信息進行交易，均不會獲得額外盈利。
二是半強式有效市場。即證券價格完全反映所有公開的可用信息。這樣，根據(jù)一切公開的信息如公司的年度報告、投資咨詢報告、董事會公告等，都不能獲得額外的盈利。
三是強式有效市場。即證券價格完全地反映一切公開的和非公開的信息。投資者即使掌握內(nèi)幕信息也無法獲得額外盈利。
（2）理財主體假設(shè) 理財主體是指財務(wù)管理為之服務(wù)的特定單位，通常是指具有獨立或相對獨立的物質(zhì)利益的經(jīng)濟實體。
①財務(wù)主體具有獨立性: 這主要體現(xiàn)在兩個方面:第一，財務(wù)主體有自己所能控制的資金。第二，財務(wù)主體能夠自主地進行融資、投資、分配等一系列財務(wù)活動，財務(wù)主體的決策始終立足于自身的實際情況，滿足于自身的需要。
②財務(wù)主體具有目的性。財務(wù)主體從事財務(wù)活動都有自己的目標(biāo)，根據(jù)目標(biāo)來規(guī)劃自己的行動。
③財務(wù)主體主要運用價值手段進行活動。
（3）持續(xù)經(jīng)營假設(shè) 持續(xù)經(jīng)營假設(shè)可以派生出理財分期假設(shè)。
（4）理性理財假設(shè) 理性理財?shù)牡谝粋€表現(xiàn)就是理財是一種有目的的行為。
理性理財?shù)牡诙€表現(xiàn)是，理財人員會在眾多方案中選擇一個方案.
理性理財?shù)牡谌齻€表現(xiàn)是，當(dāng)理財人員發(fā)現(xiàn)正在執(zhí)行的方案是錯誤的方案時，會及時采取措施進行糾正，以便使損失降至最低。
（5）資金時間價值假設(shè) 資金時間價值假設(shè)的首要應(yīng)用是現(xiàn)值概念。
資金時間價值假設(shè)的另一個重要應(yīng)用是“早收晚付”觀念。
（6）籌資與投資分離假設(shè) 擁有良好投資機會的企業(yè)或個人在決策時，只要投資項目的收益率高于或等于市場利率，就可以接受該項目，并且只要內(nèi)部資金不足就可以從資本市場籌資。借款人在決策時，只要求其投資回報率高于市場利率，而無須考慮個別投資者的具體消費偏好。
【提示】事實上，世界上眾多小型企業(yè)所面臨的問題就是它們無法將投資和籌資截然分開。
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2.財務(wù)管理的原則
（1）競爭環(huán)境原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識）
具體
原則 含義 應(yīng)注意的問題
自利行為原則 指人們在進行決策時按照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益的行動。 【理論依據(jù)】理性的經(jīng)濟人假設(shè)
一個重要應(yīng)用是委托—代理理論，另一個重要應(yīng)用是機會成本和機會損失的概念。
雙方交易原則 指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。 【理論依據(jù)】商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。
雙方交易原則要求在理解財務(wù)交易時不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以及對方也在遵循自利原則行事；雙方交易原則還要求在理解財務(wù)交易時注意稅收的影響。
信號傳遞原則 指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說明力。 是自利原則的延伸
要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；信號傳遞原則還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息。
引導(dǎo)原則 指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。 引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的一種運用
引導(dǎo)原則的一個重要應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念，另一個重要應(yīng)用就是“免費跟莊”概念。
引導(dǎo)原則不會幫你找到的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆樱且粋€次優(yōu)化準(zhǔn)則。
（2）創(chuàng)造價值的原則（是對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認(rèn)識）
具體
原則 含義 應(yīng)注意的問題
①有價值的創(chuàng)意原則 指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。 有價值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項目，此外還可應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動。
②比較優(yōu)勢原則 指專長能創(chuàng)造價值。
比較優(yōu)勢原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上。 【理論依據(jù)】分工理論
一個應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”，另一個應(yīng)用是優(yōu)勢互補。
③期權(quán)原則 指在估價時要考慮期權(quán)的價值。 廣義的期權(quán)不限于財務(wù)合約，任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬于期權(quán)。有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。
④凈增效益原則 指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。 凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，另一個應(yīng)用是沉沒成本概念。
⑤現(xiàn)金流量計量原則 現(xiàn)金流量是所有企業(yè)的生命之源。只有獲得現(xiàn)金流量，公司才能償還債券、進行投資及向股東支付股利。 現(xiàn)代財務(wù)管理關(guān)注現(xiàn)金流量而不是收益
（3）財務(wù)交易的原則（人們對于財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識）
具體
原則 含義 應(yīng)注意的問題
①風(fēng)險——報酬權(quán)衡原則 指風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。 所謂“對等關(guān)系”，是指高收益的投資機會必然伴隨巨大風(fēng)險，風(fēng)險小的投資機會必然只有較低的收益。
②投資分散化原則 指不要把全部財富都投資于一個公司，而要分散投資。 【理論依據(jù)】投資組合理論。
投資分散化原則具有普遍意義，不僅限于證券投資，公司各項決策都應(yīng)注意分散化原則。
③市場估價原則 是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。 資本市場是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器。股價可以綜合反映公司的業(yè)績，弄虛作假、人為地改變會計方法對于企業(yè)價值的提高毫無用處。市場對公司的評價降低時，應(yīng)分析公司的行為是否出了問題并設(shè)法改進，而不應(yīng)設(shè)法欺騙市場。
④重視投資原則 公司高層管理者應(yīng)集中精力，創(chuàng)造和利用有利可圖的投資機會，而不是想方設(shè)法去“擊敗市場”。公司長期競爭優(yōu)勢最終取決于資產(chǎn)質(zhì)量、員工的創(chuàng)造力和勝任能力，而不在于其財務(wù)策略。 重視投資原則要求理財時慎重使用金融工具。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零。
【考點一】財務(wù)活動與財務(wù)關(guān)系
財務(wù)管理的內(nèi)容
組織財務(wù)活動
處理財務(wù)關(guān)系
籌資活動
投資活動
廣義（對內(nèi)、對外）狹義（對外）
與所有者：投入資金、支付投資報酬
與債權(quán)人：借入資金、付息還本
與受資者：投資與受資關(guān)系
資金營運活動
日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中的收付行為
與債務(wù)人：債權(quán)與債務(wù)關(guān)系
分配活動
廣義（收入分割和分派的行為）；
狹義（對企業(yè)凈利潤的分配）
【考點二】金融工具的含義及特點
含義 金融工具是指在信用活動中產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進行貨幣資金交易的合法憑證，它對于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。
特點 ①流動性：它是指金融性資產(chǎn)能夠在短期內(nèi)不受損失地變?yōu)楝F(xiàn)金的屬性。
②收益性：它是指某項金融資產(chǎn)投資的收益率高低。
③風(fēng)險性：它是指某種金融資產(chǎn)不能恢復(fù)其原投資價格的可能性。金融資產(chǎn)的風(fēng)險主要有違約風(fēng)險和市場風(fēng)險。
三者關(guān)系：流動性與收益性呈反比，收益性與風(fēng)險性呈正比，三者互相作用，互相聯(lián)系。
【考點三】金融市場上利息率的含義及決定因素
1.含義：從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時期運用資金的交易價格。
2.利率的決定因素
基本公式 利率 = 純利率+通貨膨脹補償率+風(fēng)險回報率
【提示】無風(fēng)險收益率＝純利率+通貨膨脹補償率
利率構(gòu)成 純利率 純利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險情況下的平均利率。純利率的高低受平均利潤率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的影響。純利率的限不超過平均利潤率，最低限要大于0。
通貨膨脹補償率 由于通貨膨脹使貨幣貶值，投資者的真實報酬下降，他們在把資金交給借款人時，他們會在純粹利息率的水平上再加上通貨膨脹補償率，以彌補通貨膨脹造成的購買力損失。
風(fēng)險回報率 風(fēng)險回報率是投資者要求的除了純利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險補償。
【考點四】財務(wù)管理目標(biāo)三種表述的優(yōu)缺點比較
觀點 關(guān)鍵指標(biāo) 優(yōu)點 缺點
利潤化 利潤 可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟效益的高低和對社會的貢獻大小 1.未考慮時間價值
2.未反映利潤與投入資本之間的關(guān)系，不利于比較
3.未考慮風(fēng)險因素
4.易導(dǎo)致短期行為
資本利潤率化或每股收益化 資本利潤率、每股收益 反映了利潤與投入資本之間的關(guān)系，利于與其他不同資本規(guī)模企業(yè)或同企業(yè)不同時期比較 1.未考慮時間價值
2.未考慮風(fēng)險因素
3.不能避免短期行為
股東財富 股東權(quán)益的市場價值－股東投資資本 增加股東財富是財務(wù)管理目標(biāo)，這也是本書觀點。它考慮時間因素、風(fēng)險因素和投入產(chǎn)出的比較。 較難確定
【提示】
1.假設(shè)股東投資資本不變，股價化與增加股東財富有同等意義。
2.假設(shè)股東投資資本不變和利息率不變，企業(yè)價值化與增加股東財富具有相同的意義。
【考點五】財務(wù)管理的假設(shè)與原則
1.財務(wù)管理的假設(shè)
假設(shè) 含義
（1）有效資本市場假設(shè) 指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。只有在有效市場上，財務(wù)管理才能正常進行，財務(wù)管理理論體系才能建立。
美國學(xué)者法瑪(Fama)將有效市場劃分為三類:
一是弱式有效市場。即當(dāng)前的證券價格完全地反映了已蘊含在證券歷史價格中的全部信息。其含義是，任何投資者僅僅根據(jù)歷史的信息進行交易，均不會獲得額外盈利。
二是半強式有效市場。即證券價格完全反映所有公開的可用信息。這樣，根據(jù)一切公開的信息如公司的年度報告、投資咨詢報告、董事會公告等，都不能獲得額外的盈利。
三是強式有效市場。即證券價格完全地反映一切公開的和非公開的信息。投資者即使掌握內(nèi)幕信息也無法獲得額外盈利。
（2）理財主體假設(shè) 理財主體是指財務(wù)管理為之服務(wù)的特定單位，通常是指具有獨立或相對獨立的物質(zhì)利益的經(jīng)濟實體。
①財務(wù)主體具有獨立性: 這主要體現(xiàn)在兩個方面:第一，財務(wù)主體有自己所能控制的資金。第二，財務(wù)主體能夠自主地進行融資、投資、分配等一系列財務(wù)活動，財務(wù)主體的決策始終立足于自身的實際情況，滿足于自身的需要。
②財務(wù)主體具有目的性。財務(wù)主體從事財務(wù)活動都有自己的目標(biāo)，根據(jù)目標(biāo)來規(guī)劃自己的行動。
③財務(wù)主體主要運用價值手段進行活動。
（3）持續(xù)經(jīng)營假設(shè) 持續(xù)經(jīng)營假設(shè)可以派生出理財分期假設(shè)。
（4）理性理財假設(shè) 理性理財?shù)牡谝粋€表現(xiàn)就是理財是一種有目的的行為。
理性理財?shù)牡诙€表現(xiàn)是，理財人員會在眾多方案中選擇一個方案.
理性理財?shù)牡谌齻€表現(xiàn)是，當(dāng)理財人員發(fā)現(xiàn)正在執(zhí)行的方案是錯誤的方案時，會及時采取措施進行糾正，以便使損失降至最低。
（5）資金時間價值假設(shè) 資金時間價值假設(shè)的首要應(yīng)用是現(xiàn)值概念。
資金時間價值假設(shè)的另一個重要應(yīng)用是“早收晚付”觀念。
（6）籌資與投資分離假設(shè) 擁有良好投資機會的企業(yè)或個人在決策時，只要投資項目的收益率高于或等于市場利率，就可以接受該項目，并且只要內(nèi)部資金不足就可以從資本市場籌資。借款人在決策時，只要求其投資回報率高于市場利率，而無須考慮個別投資者的具體消費偏好。
【提示】事實上，世界上眾多小型企業(yè)所面臨的問題就是它們無法將投資和籌資截然分開。
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2.財務(wù)管理的原則
（1）競爭環(huán)境原則（對資本市場中人的行為規(guī)律的基本認(rèn)識）
具體
原則 含義 應(yīng)注意的問題
自利行為原則 指人們在進行決策時按照自己的財務(wù)利益行事，在其他條件相同的情況下人們會選擇對自己經(jīng)濟利益的行動。 【理論依據(jù)】理性的經(jīng)濟人假設(shè)
一個重要應(yīng)用是委托—代理理論，另一個重要應(yīng)用是機會成本和機會損失的概念。
雙方交易原則 指每一項交易都至少存在兩方，在一方根據(jù)自己的經(jīng)濟利益決策時，另一方也會按照自己的經(jīng)濟利益行動，并且對方和你一樣聰明、勤奮和富有創(chuàng)造力，因此你在決策時要正確預(yù)見對方的反應(yīng)。 【理論依據(jù)】商業(yè)交易至少有兩方、交易是“零和博弈”，以及各方都是自利的。
雙方交易原則要求在理解財務(wù)交易時不能“以我為中心”，在謀求自身利益的同時要注意對方的存在，以及對方也在遵循自利原則行事；雙方交易原則還要求在理解財務(wù)交易時注意稅收的影響。
信號傳遞原則 指行動可以傳遞信息，并且比公司的聲明更有說明力。 是自利原則的延伸
要求根據(jù)公司的行為判斷它未來的收益狀況；信號傳遞原則還要求公司在決策時不僅要考慮行動方案本身，還要考慮該項行動可能給人們傳達的信息。
引導(dǎo)原則 指當(dāng)所有辦法都失敗時，尋找一個可以信賴的榜樣作為自己的引導(dǎo)。 引導(dǎo)原則是行動傳遞信號原則的一種運用
引導(dǎo)原則的一個重要應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念，另一個重要應(yīng)用就是“免費跟莊”概念。
引導(dǎo)原則不會幫你找到的方案，卻常?？梢允鼓惚苊獠扇∽畈畹男袆樱且粋€次優(yōu)化準(zhǔn)則。
（2）創(chuàng)造價值的原則（是對增加企業(yè)財富基本規(guī)律的認(rèn)識）
具體
原則 含義 應(yīng)注意的問題
①有價值的創(chuàng)意原則 指新創(chuàng)意能獲得額外報酬。 有價值的創(chuàng)意原則主要應(yīng)用于直接投資項目，此外還可應(yīng)用于經(jīng)營和銷售活動。
②比較優(yōu)勢原則 指專長能創(chuàng)造價值。
比較優(yōu)勢原則要求企業(yè)把主要精力放在自己的比較優(yōu)勢上，而不是日常的運行上。 【理論依據(jù)】分工理論
一個應(yīng)用是“人盡其才、物盡其用”，另一個應(yīng)用是優(yōu)勢互補。
③期權(quán)原則 指在估價時要考慮期權(quán)的價值。 廣義的期權(quán)不限于財務(wù)合約，任何不附帶義務(wù)的權(quán)利都屬于期權(quán)。有時一項資產(chǎn)附帶的期權(quán)比該資產(chǎn)本身更有價值。
④凈增效益原則 指財務(wù)決策建立在凈增效益的基礎(chǔ)上，一項決策的價值取決于它和替代方案相比所增加的凈收益。 凈增效益原則的應(yīng)用領(lǐng)域之一是差額分析法，另一個應(yīng)用是沉沒成本概念。
⑤現(xiàn)金流量計量原則 現(xiàn)金流量是所有企業(yè)的生命之源。只有獲得現(xiàn)金流量，公司才能償還債券、進行投資及向股東支付股利。 現(xiàn)代財務(wù)管理關(guān)注現(xiàn)金流量而不是收益
（3）財務(wù)交易的原則（人們對于財務(wù)交易基本規(guī)律的認(rèn)識）
具體
原則 含義 應(yīng)注意的問題
①風(fēng)險——報酬權(quán)衡原則 指風(fēng)險和報酬之間存在一個對等關(guān)系，投資人必須對報酬和風(fēng)險作出權(quán)衡，為追求較高報酬而承擔(dān)較大風(fēng)險，或者為減少風(fēng)險而接受較低的報酬。 所謂“對等關(guān)系”，是指高收益的投資機會必然伴隨巨大風(fēng)險，風(fēng)險小的投資機會必然只有較低的收益。
②投資分散化原則 指不要把全部財富都投資于一個公司，而要分散投資。 【理論依據(jù)】投資組合理論。
投資分散化原則具有普遍意義，不僅限于證券投資，公司各項決策都應(yīng)注意分散化原則。
③市場估價原則 是指在資本市場上頻繁交易的金融資產(chǎn)的市場價格反映了所有可獲得的信息，而且面對新信息完全能迅速地做出調(diào)整。 資本市場是企業(yè)的一面鏡子，又是企業(yè)行為的校正器。股價可以綜合反映公司的業(yè)績，弄虛作假、人為地改變會計方法對于企業(yè)價值的提高毫無用處。市場對公司的評價降低時，應(yīng)分析公司的行為是否出了問題并設(shè)法改進，而不應(yīng)設(shè)法欺騙市場。
④重視投資原則 公司高層管理者應(yīng)集中精力，創(chuàng)造和利用有利可圖的投資機會，而不是想方設(shè)法去“擊敗市場”。公司長期競爭優(yōu)勢最終取決于資產(chǎn)質(zhì)量、員工的創(chuàng)造力和勝任能力，而不在于其財務(wù)策略。 重視投資原則要求理財時慎重使用金融工具。如果資本市場是有效的，購買或出售金融工具的交易的凈現(xiàn)值就為零。