學(xué)習(xí)目標(biāo)
本節(jié)內(nèi)容需要考生重點(diǎn)掌握，往年出題點(diǎn)較多?？忌紫葢?yīng)掌握項(xiàng)目融資的概念、運(yùn)作程序及其與傳統(tǒng)融資方式的區(qū)別，不必死記硬背項(xiàng)目融資的當(dāng)事人構(gòu)成，但要對(duì)主要當(dāng)事人的權(quán)責(zé)有所了解。核心是BOT與TOT兩種主要項(xiàng)目融資模式的對(duì)比分析。掌握BOT與TOT兩種融資模式的概念與基本操作流程，要從BOT入手，對(duì)比記憶二者的聯(lián)系與區(qū)別。兩種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)是重點(diǎn)考核內(nèi)容，作為兩種主要的項(xiàng)目融資方式，其優(yōu)缺點(diǎn)十分類似，考生應(yīng)重點(diǎn)記憶BOT的負(fù)面效果與TOT的積極意義。最后，應(yīng)熟練掌握項(xiàng)目融資的主要應(yīng)用領(lǐng)域，不僅要準(zhǔn)確記憶大的領(lǐng)域劃分，還需要對(duì)具體的行業(yè)有所了解。
（一）掌握項(xiàng)目融資的概念和分類
項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益做抵押取得的一種無(wú)追索權(quán)或者有限追索權(quán)的債務(wù)融資。具體分為無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資和有限追索權(quán)融資兩類。
1.無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資
追索權(quán)指對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的追索權(quán)
貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為還本付息來(lái)源的項(xiàng)目融資。從操作規(guī)則上看，無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資具有如下特點(diǎn)：
第一，項(xiàng)目貸款人對(duì)于項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒(méi)有任何要求權(quán)，只能依靠該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?jī)斶€。
第二，項(xiàng)目發(fā)起人利用該項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力是該項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)
第三，當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配不被項(xiàng)目貸款人所接受時(shí)，需要由第三方當(dāng)事人提供信用擔(dān)保。第四，無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資一般是建立在可以預(yù)見(jiàn)的政治法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)上的。無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資是一種低效、昂貴的融資方式。在現(xiàn)代項(xiàng)目融資實(shí)務(wù)中，無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資已經(jīng)較少使用。
2.有限追索權(quán)項(xiàng)目融資
發(fā)起人只承擔(dān)有限債務(wù)責(zé)任和義務(wù)的項(xiàng)目融資。有限追索權(quán)主要表現(xiàn)在：
一是時(shí)間上的有限性，即只在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，貸款人有權(quán)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行追索；二是金額上的有限性，即項(xiàng)目在進(jìn)人經(jīng)營(yíng)階段，不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流量，其差額部分可以向發(fā)起人追索；
三是對(duì)象上的有限性，即如果融資是通過(guò)單一目的項(xiàng)目公司進(jìn)行的，貸款人只能追索到項(xiàng)目公司。
例題：?jiǎn)芜x
下列關(guān)于項(xiàng)目融資的有限追索權(quán)表述中，不正確的是（）。
A.時(shí)間上的有限性 B.資金使用上的有限性
C.金額上的有限性 D.對(duì)象上的有限性
答案：B
（二）掌握項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資方式的區(qū)別
1．貸款對(duì)象不同。項(xiàng)目融資的融資對(duì)象是項(xiàng)目公司，貸款人是根據(jù)項(xiàng)目公司的資產(chǎn)狀況以及該項(xiàng)目完工投產(chǎn)后所創(chuàng)造出來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益作為發(fā)放貸款的考慮原則的。在傳統(tǒng)的公司融資中，貸款人融資的對(duì)象是項(xiàng)目發(fā)起人，貸款人在決定是否對(duì)該公司投資或者為該公司提供貸款時(shí)主要依據(jù)的是該公司現(xiàn)在的信譽(yù)和資產(chǎn)狀況以及有關(guān)單位提供的擔(dān)保。
2．籌資渠道不同。在項(xiàng)目融資中，工程項(xiàng)目所需要的建設(shè)資金具有規(guī)摸大、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，因而需要多元化的資金籌集渠道，如項(xiàng)目貸款、項(xiàng)目債券、外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款等。傳統(tǒng)公司融資中，工程項(xiàng)目一般規(guī)摸少、期限短，所以一般是較為單一的籌資渠道。
3．追索性質(zhì)不同。項(xiàng)目融資的突出特點(diǎn)是融資的有限追索權(quán)或者無(wú)追索權(quán)。貸款人不能追索到除項(xiàng)目資產(chǎn)以及相關(guān)擔(dān)保資產(chǎn)以外的項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)。在傳統(tǒng)的公司融資中，銀行提供的是有完全追索權(quán)的資金。一旦借款人無(wú)法償還銀行貸款，銀行將行使對(duì)其借款人的資產(chǎn)處置權(quán)以彌補(bǔ)其貸款本息的損失。
4．還款來(lái)源不同。項(xiàng)目融資的資金償還以項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益以及項(xiàng)目本身的資產(chǎn)作為還款來(lái)源。在傳統(tǒng)的公司融資中，作為資金償還來(lái)源的是項(xiàng)目發(fā)起人的所有資產(chǎn)及其收益。
5．擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同。項(xiàng)目融資一般需要結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)而復(fù)雜的擔(dān)保體系，它要求與工程項(xiàng)目有利害關(guān)系的眾多單位對(duì)債務(wù)資金可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保。在傳統(tǒng)的公司融資中，擔(dān)保結(jié)構(gòu)一般比較單一，如抵押、質(zhì)押或者保證貸款等。
例題：?jiǎn)芜x
在項(xiàng)目融資中一般需要( )。
A．抵押擔(dān)保 B．質(zhì)押擔(dān)保
C．保證貸款 D．嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膿?dān)保體系
答案：D
（三）了解項(xiàng)目融資當(dāng)事人及其權(quán)責(zé)
在項(xiàng)目融資方式里，涉及到12類當(dāng)事人，考生需要了解他們各自的權(quán)責(zé)。
1. 項(xiàng)目發(fā)起人
2. 項(xiàng)目公司
3. 借款單位
4. 商業(yè)貸款人
5. 多邊金融機(jī)構(gòu)或者出口信貸機(jī)構(gòu)
6. 項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司
7. 項(xiàng)目設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者
8. 項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者
9. 項(xiàng)目管理公司
10. 東道國(guó)政府
11. 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)
12. 其它參與者。
例題：?jiǎn)芜x
在多數(shù)情況下，項(xiàng)目融資中的借款單位是( )。
A．項(xiàng)目建設(shè)工程公司 B．項(xiàng)目公司
C．出口信貸機(jī)構(gòu) D．項(xiàng)目管理公司
答案：B
（四）熟悉項(xiàng)目融資的運(yùn)行程序
項(xiàng)目融資一般由四個(gè)基本模塊組成：
(1)項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)——項(xiàng)目的投資者對(duì)于項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律關(guān)系。目前國(guó)際上通行的投資結(jié)構(gòu)有：?jiǎn)我豁?xiàng)目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或者有限合伙制結(jié)構(gòu)以及非公司型合資結(jié)構(gòu)等。
(2)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)——項(xiàng)目融資的核心。通常采用的融資結(jié)構(gòu)模式有：產(chǎn)品支付融資、杠桿租賃融資、BOT融資、TOT融資、ABS融資等多種模式。
(3)項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)——主要是決定在項(xiàng)目中股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間的比例關(guān)系以及相應(yīng)的來(lái)源等。項(xiàng)目融資中通常使用的資金結(jié)構(gòu)有：股本和準(zhǔn)股本、商業(yè)銀行貸款、國(guó)際銀行貸款、國(guó)際債券、租賃融資、發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換等。
(4)項(xiàng)目的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)——主要擔(dān)保形式有：項(xiàng)目完工擔(dān)保、資金缺額擔(dān)保、以“無(wú)論提貨與否均需付款協(xié)議”和“提貨與付款協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保等。
例題：多選
組成項(xiàng)目融資的基本模塊包括項(xiàng)目的( )。
A．投資結(jié)構(gòu) B．融資結(jié)構(gòu)
c．資金結(jié)構(gòu) D．信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)
E．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
答案：ABCD
（五）了解設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資模式所遵循的原則
1．爭(zhēng)取適當(dāng)條件下的有限追索融資；
2．實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)；
3．限度地降低融資成本；
4．實(shí)現(xiàn)發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目較少的股本投人；
5．處理好融資和市場(chǎng)之間的關(guān)系；
6．爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資。
（六）掌握項(xiàng)目融資模式的結(jié)構(gòu)特征
1．貸款形式方面的特征。主要包括兩種情況：貸款人為借款人提供有限追索權(quán)或者無(wú)追索權(quán)的貸款，該貸款的償還將主要依靠項(xiàng)目的現(xiàn)金流量；或者通過(guò)“遠(yuǎn)期購(gòu)買協(xié)議”或者“產(chǎn)品支付協(xié)議”，由貸款人預(yù)先支付一定的資金來(lái)“購(gòu)買”項(xiàng)目的產(chǎn)品或者一定的資源儲(chǔ)量。
2．信用擔(dān)保方面的特征
首先，貸款銀行要求對(duì)項(xiàng)目的資產(chǎn)擁有第一抵押權(quán)，對(duì)于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量具有有效控制權(quán)。
其次，一般要求借款人將其與項(xiàng)目有關(guān)的一切契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行。
第三，要求項(xiàng)目投資者成立單一的業(yè)務(wù)實(shí)體，把項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盡量與投資者的其他業(yè)務(wù)分開(kāi)，使得該實(shí)體除了項(xiàng)目融資安排之外，其他債務(wù)資金的籌措受到一定的限制。
第四，在項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，要求項(xiàng)目發(fā)起人或者項(xiàng)目工程公司提供項(xiàng)目的完工擔(dān)保，以保證項(xiàng)目按照商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)完工。
第五，在項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)階段，要求提供市場(chǎng)銷售安排，以保證項(xiàng)目帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。
3．貸款發(fā)放方面的特征。一般在項(xiàng)目融資的貸款協(xié)議中應(yīng)明確項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)階段中的貸款特征。在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，貸款多是完全追索權(quán)的，并有項(xiàng)目發(fā)起人就此所作的具有法律效力的擔(dān)保。在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)階段，貸款可能被安排成有限追索權(quán)或者無(wú)追索權(quán)的。
例題：?jiǎn)芜x
在項(xiàng)目融資的貸款協(xié)議中，貸款的完全追索權(quán)一般發(fā)生在（）階段。
A.項(xiàng)目論證 B.項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)
C.項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓 D.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)
答案：B
（七）BOT模式
1.掌握BOT模式概念jjsedu.org
Build -Operate-Transfer（建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓）的簡(jiǎn)稱，指的是由項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)對(duì)于項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由本國(guó)公司或者外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者來(lái)安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲得商業(yè)利潤(rùn)，最后根據(jù)協(xié)議安排將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)的一種特殊的項(xiàng)目融資方式。
2.BOT模式受到發(fā)展中國(guó)家重視的原因
（1)通過(guò)BOT方式，各國(guó)政府能夠深入挖掘私營(yíng)部門的能動(dòng)性和創(chuàng)造性，解決普遍存在的基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)效率不高的問(wèn)題。
(2)鑒于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)固定成本太高，建設(shè)周期過(guò)長(zhǎng)，政府在財(cái)政狀況惡化、投資能力下降的情況下，通過(guò)BOT方式可以在一定程度上解決資金不足的問(wèn)題。
（3）政府可以通過(guò)BOT方式為公用事業(yè)、公用設(shè)施提供足夠的資金，促進(jìn)公用事業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
3.特許權(quán)協(xié)議
這是BOT項(xiàng)目融資的關(guān)鍵文性，它是固定和規(guī)范BOT項(xiàng)目中東道國(guó)政府和該項(xiàng)目的私營(yíng)機(jī)構(gòu)之間的相互權(quán)利義務(wù)關(guān)系的一種法律文件，是BOT項(xiàng)目融資所有協(xié)議的核心和依據(jù)。
特許權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容包括：
(1)就特許權(quán)范圍做出規(guī)定——規(guī)定由哪一方來(lái)授予項(xiàng)目主辦者從事BOT項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等方面的特權(quán)，規(guī)定項(xiàng)目權(quán)利的范圍以及規(guī)定項(xiàng)目的特許期限等；
(2)就項(xiàng)目建設(shè)做出規(guī)定——規(guī)定項(xiàng)目的主辦者或者其承包商將如何從事BOT項(xiàng)目建設(shè)；
(3)就項(xiàng)目的融資及其方式做出規(guī)定；
(4)就項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)以及維護(hù)做出規(guī)定；
(5)就項(xiàng)目的收費(fèi)水平和計(jì)算方法進(jìn)行規(guī)定；
(6）就項(xiàng)目的能源供應(yīng)條款進(jìn)行規(guī)定；
(7)就項(xiàng)目的移交進(jìn)行規(guī)定；
(8)就項(xiàng)目合同義務(wù)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行規(guī)定。
4.掌握BOT的基本操作流程
主要包括三個(gè)階段：
第一個(gè)階段：B (Build)——建設(shè)階段
第二個(gè)階段：O（Operate）——運(yùn)營(yíng)階段
第三個(gè)階段：T（Transfer）——轉(zhuǎn)讓階段
在通常情況下，投資人大都遠(yuǎn)在經(jīng)營(yíng)期滿之前，通過(guò)固定資產(chǎn)折舊以及分紅方式收回了投資。因此，在BOT項(xiàng)目融資的協(xié)議中都規(guī)定在項(xiàng)目合營(yíng)期滿后，全部財(cái)產(chǎn)無(wú)條件地歸東道國(guó)所有，不另行清算。國(guó)際上BOT項(xiàng)目的特許運(yùn)營(yíng)期限一般為15-20年。
例題：?jiǎn)芜x
BOT融資模式轉(zhuǎn)讓的是經(jīng)營(yíng)期內(nèi)項(xiàng)目的( )。
A．建設(shè)階段 B．運(yùn)營(yíng)階段
C．持有階段 D．轉(zhuǎn)讓階段
答案：B
5. BOT的發(fā)起人
發(fā)起人一般是項(xiàng)目所在國(guó)政府、政府機(jī)構(gòu)或者政府指定的集團(tuán)公司，通常在融資期限結(jié)束以后，項(xiàng)目發(fā)起人通常無(wú)償獲得該項(xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。
6.了解BOT模式的優(yōu)越性
對(duì)于項(xiàng)目所在國(guó)政府來(lái)說(shuō)，以BOT方式融資的優(yōu)越性主要體現(xiàn)在：
第一，減少項(xiàng)目對(duì)于政府財(cái)政預(yù)算的影響，使政府能夠在自有資金不足的情況下仍能夠上馬一些基建項(xiàng)目。政府可以集中資源，對(duì)于那些不被投資者看好但是對(duì)于國(guó)家具有重要戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目進(jìn)行投資。
第二，可以吸引外資，引進(jìn)新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平。
第三，可以將私營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制引人基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，提高基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)效率。
第四，作為特許權(quán)授予者的公共部門能夠?qū)㈨?xiàng)目的建設(shè)、融資、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私人部門，增強(qiáng)公共部門的穩(wěn)定性。
對(duì)于項(xiàng)目承辦者來(lái)說(shuō)，BOT方式具有如下吸引力：
第一，BOT項(xiàng)目具有獨(dú)特的定位優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)確保了投資者獲得穩(wěn)定的市場(chǎng)份額和資金回報(bào)率。
第二， BOT項(xiàng)目具有獨(dú)占的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位，可以使得項(xiàng)目主辦者有機(jī)會(huì)涉足項(xiàng)目東道國(guó)的基礎(chǔ)性領(lǐng)域，為將來(lái)的投資活動(dòng)打下良好基礎(chǔ)。
第三，BOT項(xiàng)目通常還可以帶動(dòng)投資方的產(chǎn)品特別是其大型工業(yè)成套設(shè)備的出口，從而有利于其開(kāi)拓產(chǎn)品市場(chǎng)。同時(shí)，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期滿后，投資方還可以通過(guò)提供持續(xù)性服務(wù)，繼續(xù)取得服務(wù)收人，繼續(xù)擴(kuò)大技術(shù)設(shè)備的出口等。
7.了解BOT融資存在的潛在負(fù)面效果
(1)可能增加融資的機(jī)會(huì)成本。在BOT融資中，項(xiàng)目通常必須占用土地，而隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和人類社會(huì)的發(fā)展，土地資源的價(jià)值可能會(huì)逐步提高。
(2)可能導(dǎo)致大量的稅收流失。在BOT融資方式下，尤其是國(guó)際項(xiàng)目融資，項(xiàng)目公司多是以外資企業(yè)形式出現(xiàn)的，大多有一個(gè)或者一個(gè)以上的外方發(fā)起人，而許多國(guó)家對(duì)于外資有一定的稅收優(yōu)惠條件。
(3) 可能造成設(shè)施的掠奪性經(jīng)營(yíng)。在BOT項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司為了早日收回投資并取得利潤(rùn)，就必須在項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)中采用先進(jìn)技術(shù)和管理方法，提高項(xiàng)目的生產(chǎn)效率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增加項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力。這種掠奪式的經(jīng)營(yíng)使得當(dāng)特許期滿，項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓一給政府部門時(shí)，已經(jīng)沒(méi)有多大的潛力可以挖掘，在一定程度上失去了采用 BOT融資的意義。
(4)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟牟粚?duì)稱。在BOT項(xiàng)目融資的操作中，政府的作用至關(guān)重要。但是，在一些BOT項(xiàng)目融資中，除了政治風(fēng)險(xiǎn)之外，政府往往還承擔(dān)了一般應(yīng)由項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等。
（八）TOT模式
1.掌握TOT的涵義
TOT 是“Transfer —— Operate —— Transfer”的簡(jiǎn)稱，即“移交——經(jīng)營(yíng)——移交”，指的是由項(xiàng)目所在國(guó)政府或者所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)者之間簽訂特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的項(xiàng)目移交給經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)，憑借該設(shè)施在未來(lái)若干年內(nèi)的收益，一次性地從經(jīng)營(yíng)者手中獲得資金，用于建設(shè)開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目。特許經(jīng)營(yíng)期滿后，經(jīng)營(yíng)者再將該實(shí)施無(wú)償移交給東道國(guó)政府的一種項(xiàng)目融資方式。
2. TOT和BOT的異同
TOT和BOT方式的根本區(qū)別在于“B—建設(shè)”上，即不需要項(xiàng)目的投資方或者經(jīng)營(yíng)者來(lái)開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目。和BOT融資相似，TOT比較適用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
和BOT項(xiàng)目融資模式不同的是，TOT模式只涉及經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)的問(wèn)題，因此可以滿足一些發(fā)展中國(guó)家特殊的經(jīng)濟(jì)以及法律環(huán)境的要求。
例題：?jiǎn)芜x
TOT融資模式轉(zhuǎn)讓的是經(jīng)營(yíng)期內(nèi)項(xiàng)目的( )。
A．股權(quán) B．所有權(quán)
C．產(chǎn)權(quán) D．經(jīng)營(yíng)權(quán)
答案：D
3.TOT融資的好處
（1）有利于盤活現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施的存量資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)的保值增值。
（2）有利于為擬建的新的基礎(chǔ)設(shè)施融人資金，緩解基礎(chǔ)設(shè)施資金短缺的矛盾，加快基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)速度。
（3）對(duì)于一些發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，有利于通過(guò)外資增量的進(jìn)人，為本國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整提供契機(jī)，有利于整個(gè)經(jīng)濟(jì)水平的提高。
（4）有利于提高發(fā)展中國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)管理水平。
（九）了解項(xiàng)目融資的優(yōu)勢(shì)
（1)項(xiàng)目融資實(shí)現(xiàn)了融資的無(wú)追索權(quán)或者有限追索權(quán)。對(duì)于項(xiàng)目發(fā)起人來(lái)說(shuō)，除了向項(xiàng)目公司注人一定股本之外，并不以自身資產(chǎn)來(lái)保證貸款的清償，項(xiàng)目發(fā)起人可以有更大的空間去從事其他項(xiàng)目。
(2)項(xiàng)目融資可以允許項(xiàng)目發(fā)起人投入較少的股本，而進(jìn)行較高比例的負(fù)債（75％－80％），這是其他融資方式不具備的特點(diǎn)。
(3)項(xiàng)目融資可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離和分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。項(xiàng)目發(fā)起人可以將項(xiàng)目債務(wù)和項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)與自身業(yè)務(wù)隔離開(kāi)來(lái)，而在設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資時(shí)，允許項(xiàng)目發(fā)起人在包括貸款人在內(nèi)的所有參與者之間分配風(fēng)險(xiǎn)。
(4)項(xiàng)目融資往往可以享受稅收優(yōu)惠。
(5)項(xiàng)目融資可以實(shí)現(xiàn)多方位的融資。
（十）了解項(xiàng)目融資的運(yùn)用領(lǐng)域
由于這種融資的貸款風(fēng)險(xiǎn)較大，借款人的成本較高，因此在一般項(xiàng)目中較少采用。項(xiàng)目融資主要適用的領(lǐng)域包括以下6個(gè)方面：
(1)能源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目；
(2)石油管道、煉油廠項(xiàng)目；
(3）礦藏資源開(kāi)采項(xiàng)目；
(4)收費(fèi)公路項(xiàng)目；
(5)污水處理項(xiàng)目；
(6)通訊設(shè)施項(xiàng)目。
總體而言，項(xiàng)目融資一般適用于競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的行業(yè)。具體而言，只有能夠取得可靠現(xiàn)金流量并對(duì)貸款人有吸引力的項(xiàng)目，方可通過(guò)項(xiàng)目融資來(lái)籌集資金。
例題：?jiǎn)芜x
下列各項(xiàng)中，不適合項(xiàng)目融資的是（）。
A.收費(fèi)公路項(xiàng)目 B.能源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目
C.汽車組裝項(xiàng)目 D.污水處理項(xiàng)目
答案：C
本節(jié)內(nèi)容需要考生重點(diǎn)掌握，往年出題點(diǎn)較多?？忌紫葢?yīng)掌握項(xiàng)目融資的概念、運(yùn)作程序及其與傳統(tǒng)融資方式的區(qū)別，不必死記硬背項(xiàng)目融資的當(dāng)事人構(gòu)成，但要對(duì)主要當(dāng)事人的權(quán)責(zé)有所了解。核心是BOT與TOT兩種主要項(xiàng)目融資模式的對(duì)比分析。掌握BOT與TOT兩種融資模式的概念與基本操作流程，要從BOT入手，對(duì)比記憶二者的聯(lián)系與區(qū)別。兩種融資方式的優(yōu)缺點(diǎn)是重點(diǎn)考核內(nèi)容，作為兩種主要的項(xiàng)目融資方式，其優(yōu)缺點(diǎn)十分類似，考生應(yīng)重點(diǎn)記憶BOT的負(fù)面效果與TOT的積極意義。最后，應(yīng)熟練掌握項(xiàng)目融資的主要應(yīng)用領(lǐng)域，不僅要準(zhǔn)確記憶大的領(lǐng)域劃分，還需要對(duì)具體的行業(yè)有所了解。
（一）掌握項(xiàng)目融資的概念和分類
項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益做抵押取得的一種無(wú)追索權(quán)或者有限追索權(quán)的債務(wù)融資。具體分為無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資和有限追索權(quán)融資兩類。
1.無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資
追索權(quán)指對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的追索權(quán)
貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為還本付息來(lái)源的項(xiàng)目融資。從操作規(guī)則上看，無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資具有如下特點(diǎn)：
第一，項(xiàng)目貸款人對(duì)于項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒(méi)有任何要求權(quán)，只能依靠該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?jī)斶€。
第二，項(xiàng)目發(fā)起人利用該項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力是該項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)
第三，當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配不被項(xiàng)目貸款人所接受時(shí)，需要由第三方當(dāng)事人提供信用擔(dān)保。第四，無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資一般是建立在可以預(yù)見(jiàn)的政治法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)上的。無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資是一種低效、昂貴的融資方式。在現(xiàn)代項(xiàng)目融資實(shí)務(wù)中，無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資已經(jīng)較少使用。
2.有限追索權(quán)項(xiàng)目融資
發(fā)起人只承擔(dān)有限債務(wù)責(zé)任和義務(wù)的項(xiàng)目融資。有限追索權(quán)主要表現(xiàn)在：
一是時(shí)間上的有限性，即只在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，貸款人有權(quán)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行追索；二是金額上的有限性，即項(xiàng)目在進(jìn)人經(jīng)營(yíng)階段，不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流量，其差額部分可以向發(fā)起人追索；
三是對(duì)象上的有限性，即如果融資是通過(guò)單一目的項(xiàng)目公司進(jìn)行的，貸款人只能追索到項(xiàng)目公司。
例題：?jiǎn)芜x
下列關(guān)于項(xiàng)目融資的有限追索權(quán)表述中，不正確的是（）。
A.時(shí)間上的有限性 B.資金使用上的有限性
C.金額上的有限性 D.對(duì)象上的有限性
答案：B
（二）掌握項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資方式的區(qū)別
1．貸款對(duì)象不同。項(xiàng)目融資的融資對(duì)象是項(xiàng)目公司，貸款人是根據(jù)項(xiàng)目公司的資產(chǎn)狀況以及該項(xiàng)目完工投產(chǎn)后所創(chuàng)造出來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益作為發(fā)放貸款的考慮原則的。在傳統(tǒng)的公司融資中，貸款人融資的對(duì)象是項(xiàng)目發(fā)起人，貸款人在決定是否對(duì)該公司投資或者為該公司提供貸款時(shí)主要依據(jù)的是該公司現(xiàn)在的信譽(yù)和資產(chǎn)狀況以及有關(guān)單位提供的擔(dān)保。
2．籌資渠道不同。在項(xiàng)目融資中，工程項(xiàng)目所需要的建設(shè)資金具有規(guī)摸大、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，因而需要多元化的資金籌集渠道，如項(xiàng)目貸款、項(xiàng)目債券、外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款等。傳統(tǒng)公司融資中，工程項(xiàng)目一般規(guī)摸少、期限短，所以一般是較為單一的籌資渠道。
3．追索性質(zhì)不同。項(xiàng)目融資的突出特點(diǎn)是融資的有限追索權(quán)或者無(wú)追索權(quán)。貸款人不能追索到除項(xiàng)目資產(chǎn)以及相關(guān)擔(dān)保資產(chǎn)以外的項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)。在傳統(tǒng)的公司融資中，銀行提供的是有完全追索權(quán)的資金。一旦借款人無(wú)法償還銀行貸款，銀行將行使對(duì)其借款人的資產(chǎn)處置權(quán)以彌補(bǔ)其貸款本息的損失。
4．還款來(lái)源不同。項(xiàng)目融資的資金償還以項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益以及項(xiàng)目本身的資產(chǎn)作為還款來(lái)源。在傳統(tǒng)的公司融資中，作為資金償還來(lái)源的是項(xiàng)目發(fā)起人的所有資產(chǎn)及其收益。
5．擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同。項(xiàng)目融資一般需要結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)而復(fù)雜的擔(dān)保體系，它要求與工程項(xiàng)目有利害關(guān)系的眾多單位對(duì)債務(wù)資金可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保。在傳統(tǒng)的公司融資中，擔(dān)保結(jié)構(gòu)一般比較單一，如抵押、質(zhì)押或者保證貸款等。
例題：?jiǎn)芜x
在項(xiàng)目融資中一般需要( )。
A．抵押擔(dān)保 B．質(zhì)押擔(dān)保
C．保證貸款 D．嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膿?dān)保體系
答案：D
（三）了解項(xiàng)目融資當(dāng)事人及其權(quán)責(zé)
在項(xiàng)目融資方式里，涉及到12類當(dāng)事人，考生需要了解他們各自的權(quán)責(zé)。
1. 項(xiàng)目發(fā)起人
2. 項(xiàng)目公司
3. 借款單位
4. 商業(yè)貸款人
5. 多邊金融機(jī)構(gòu)或者出口信貸機(jī)構(gòu)
6. 項(xiàng)目建設(shè)的工程公司或承包公司
7. 項(xiàng)目設(shè)備、能源、原材料供應(yīng)者
8. 項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買者或項(xiàng)目設(shè)施的使用者
9. 項(xiàng)目管理公司
10. 東道國(guó)政府
11. 保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)
12. 其它參與者。
例題：?jiǎn)芜x
在多數(shù)情況下，項(xiàng)目融資中的借款單位是( )。
A．項(xiàng)目建設(shè)工程公司 B．項(xiàng)目公司
C．出口信貸機(jī)構(gòu) D．項(xiàng)目管理公司
答案：B
（四）熟悉項(xiàng)目融資的運(yùn)行程序
項(xiàng)目融資一般由四個(gè)基本模塊組成：
(1)項(xiàng)目的投資結(jié)構(gòu)——項(xiàng)目的投資者對(duì)于項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式和項(xiàng)目投資者之間的法律關(guān)系。目前國(guó)際上通行的投資結(jié)構(gòu)有：?jiǎn)我豁?xiàng)目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合資結(jié)構(gòu)、合伙制或者有限合伙制結(jié)構(gòu)以及非公司型合資結(jié)構(gòu)等。
(2)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)——項(xiàng)目融資的核心。通常采用的融資結(jié)構(gòu)模式有：產(chǎn)品支付融資、杠桿租賃融資、BOT融資、TOT融資、ABS融資等多種模式。
(3)項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)——主要是決定在項(xiàng)目中股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間的比例關(guān)系以及相應(yīng)的來(lái)源等。項(xiàng)目融資中通常使用的資金結(jié)構(gòu)有：股本和準(zhǔn)股本、商業(yè)銀行貸款、國(guó)際銀行貸款、國(guó)際債券、租賃融資、發(fā)展中國(guó)家的債務(wù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)換等。
(4)項(xiàng)目的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)——主要擔(dān)保形式有：項(xiàng)目完工擔(dān)保、資金缺額擔(dān)保、以“無(wú)論提貨與否均需付款協(xié)議”和“提貨與付款協(xié)議”為基礎(chǔ)的項(xiàng)目擔(dān)保等。
例題：多選
組成項(xiàng)目融資的基本模塊包括項(xiàng)目的( )。
A．投資結(jié)構(gòu) B．融資結(jié)構(gòu)
c．資金結(jié)構(gòu) D．信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)
E．產(chǎn)品結(jié)構(gòu)
答案：ABCD
（五）了解設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資模式所遵循的原則
1．爭(zhēng)取適當(dāng)條件下的有限追索融資；
2．實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān)；
3．限度地降低融資成本；
4．實(shí)現(xiàn)發(fā)起人對(duì)項(xiàng)目較少的股本投人；
5．處理好融資和市場(chǎng)之間的關(guān)系；
6．爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債表外融資。
（六）掌握項(xiàng)目融資模式的結(jié)構(gòu)特征
1．貸款形式方面的特征。主要包括兩種情況：貸款人為借款人提供有限追索權(quán)或者無(wú)追索權(quán)的貸款，該貸款的償還將主要依靠項(xiàng)目的現(xiàn)金流量；或者通過(guò)“遠(yuǎn)期購(gòu)買協(xié)議”或者“產(chǎn)品支付協(xié)議”，由貸款人預(yù)先支付一定的資金來(lái)“購(gòu)買”項(xiàng)目的產(chǎn)品或者一定的資源儲(chǔ)量。
2．信用擔(dān)保方面的特征
首先，貸款銀行要求對(duì)項(xiàng)目的資產(chǎn)擁有第一抵押權(quán)，對(duì)于項(xiàng)目的現(xiàn)金流量具有有效控制權(quán)。
其次，一般要求借款人將其與項(xiàng)目有關(guān)的一切契約性權(quán)益轉(zhuǎn)讓給貸款銀行。
第三，要求項(xiàng)目投資者成立單一的業(yè)務(wù)實(shí)體，把項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)盡量與投資者的其他業(yè)務(wù)分開(kāi)，使得該實(shí)體除了項(xiàng)目融資安排之外，其他債務(wù)資金的籌措受到一定的限制。
第四，在項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，要求項(xiàng)目發(fā)起人或者項(xiàng)目工程公司提供項(xiàng)目的完工擔(dān)保，以保證項(xiàng)目按照商業(yè)標(biāo)準(zhǔn)完工。
第五，在項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)階段，要求提供市場(chǎng)銷售安排，以保證項(xiàng)目帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。
3．貸款發(fā)放方面的特征。一般在項(xiàng)目融資的貸款協(xié)議中應(yīng)明確項(xiàng)目?jī)蓚€(gè)階段中的貸款特征。在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，貸款多是完全追索權(quán)的，并有項(xiàng)目發(fā)起人就此所作的具有法律效力的擔(dān)保。在項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)階段，貸款可能被安排成有限追索權(quán)或者無(wú)追索權(quán)的。
例題：?jiǎn)芜x
在項(xiàng)目融資的貸款協(xié)議中，貸款的完全追索權(quán)一般發(fā)生在（）階段。
A.項(xiàng)目論證 B.項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)
C.項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓 D.項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)
答案：B
（七）BOT模式
1.掌握BOT模式概念jjsedu.org
Build -Operate-Transfer（建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—轉(zhuǎn)讓）的簡(jiǎn)稱，指的是由項(xiàng)目所在國(guó)政府或所屬機(jī)構(gòu)對(duì)于項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種特許權(quán)協(xié)議作為項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)，由本國(guó)公司或者外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者來(lái)安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目并在有限的時(shí)間內(nèi)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目獲得商業(yè)利潤(rùn)，最后根據(jù)協(xié)議安排將項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓給相應(yīng)的政府機(jī)構(gòu)的一種特殊的項(xiàng)目融資方式。
2.BOT模式受到發(fā)展中國(guó)家重視的原因
（1)通過(guò)BOT方式，各國(guó)政府能夠深入挖掘私營(yíng)部門的能動(dòng)性和創(chuàng)造性，解決普遍存在的基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)效率不高的問(wèn)題。
(2)鑒于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)固定成本太高，建設(shè)周期過(guò)長(zhǎng)，政府在財(cái)政狀況惡化、投資能力下降的情況下，通過(guò)BOT方式可以在一定程度上解決資金不足的問(wèn)題。
（3）政府可以通過(guò)BOT方式為公用事業(yè)、公用設(shè)施提供足夠的資金，促進(jìn)公用事業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。
3.特許權(quán)協(xié)議
這是BOT項(xiàng)目融資的關(guān)鍵文性，它是固定和規(guī)范BOT項(xiàng)目中東道國(guó)政府和該項(xiàng)目的私營(yíng)機(jī)構(gòu)之間的相互權(quán)利義務(wù)關(guān)系的一種法律文件，是BOT項(xiàng)目融資所有協(xié)議的核心和依據(jù)。
特許權(quán)協(xié)議的主要內(nèi)容包括：
(1)就特許權(quán)范圍做出規(guī)定——規(guī)定由哪一方來(lái)授予項(xiàng)目主辦者從事BOT項(xiàng)目在建設(shè)和運(yùn)營(yíng)等方面的特權(quán)，規(guī)定項(xiàng)目權(quán)利的范圍以及規(guī)定項(xiàng)目的特許期限等；
(2)就項(xiàng)目建設(shè)做出規(guī)定——規(guī)定項(xiàng)目的主辦者或者其承包商將如何從事BOT項(xiàng)目建設(shè)；
(3)就項(xiàng)目的融資及其方式做出規(guī)定；
(4)就項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)以及維護(hù)做出規(guī)定；
(5)就項(xiàng)目的收費(fèi)水平和計(jì)算方法進(jìn)行規(guī)定；
(6）就項(xiàng)目的能源供應(yīng)條款進(jìn)行規(guī)定；
(7)就項(xiàng)目的移交進(jìn)行規(guī)定；
(8)就項(xiàng)目合同義務(wù)的轉(zhuǎn)讓進(jìn)行規(guī)定。
4.掌握BOT的基本操作流程
主要包括三個(gè)階段：
第一個(gè)階段：B (Build)——建設(shè)階段
第二個(gè)階段：O（Operate）——運(yùn)營(yíng)階段
第三個(gè)階段：T（Transfer）——轉(zhuǎn)讓階段
在通常情況下，投資人大都遠(yuǎn)在經(jīng)營(yíng)期滿之前，通過(guò)固定資產(chǎn)折舊以及分紅方式收回了投資。因此，在BOT項(xiàng)目融資的協(xié)議中都規(guī)定在項(xiàng)目合營(yíng)期滿后，全部財(cái)產(chǎn)無(wú)條件地歸東道國(guó)所有，不另行清算。國(guó)際上BOT項(xiàng)目的特許運(yùn)營(yíng)期限一般為15-20年。
例題：?jiǎn)芜x
BOT融資模式轉(zhuǎn)讓的是經(jīng)營(yíng)期內(nèi)項(xiàng)目的( )。
A．建設(shè)階段 B．運(yùn)營(yíng)階段
C．持有階段 D．轉(zhuǎn)讓階段
答案：B
5. BOT的發(fā)起人
發(fā)起人一般是項(xiàng)目所在國(guó)政府、政府機(jī)構(gòu)或者政府指定的集團(tuán)公司，通常在融資期限結(jié)束以后，項(xiàng)目發(fā)起人通常無(wú)償獲得該項(xiàng)目的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)。
6.了解BOT模式的優(yōu)越性
對(duì)于項(xiàng)目所在國(guó)政府來(lái)說(shuō)，以BOT方式融資的優(yōu)越性主要體現(xiàn)在：
第一，減少項(xiàng)目對(duì)于政府財(cái)政預(yù)算的影響，使政府能夠在自有資金不足的情況下仍能夠上馬一些基建項(xiàng)目。政府可以集中資源，對(duì)于那些不被投資者看好但是對(duì)于國(guó)家具有重要戰(zhàn)略意義的項(xiàng)目進(jìn)行投資。
第二，可以吸引外資，引進(jìn)新技術(shù)，改善和提高項(xiàng)目的管理水平。
第三，可以將私營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制引人基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中，提高基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)效率。
第四，作為特許權(quán)授予者的公共部門能夠?qū)㈨?xiàng)目的建設(shè)、融資、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給私人部門，增強(qiáng)公共部門的穩(wěn)定性。
對(duì)于項(xiàng)目承辦者來(lái)說(shuō)，BOT方式具有如下吸引力：
第一，BOT項(xiàng)目具有獨(dú)特的定位優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)，這種優(yōu)勢(shì)確保了投資者獲得穩(wěn)定的市場(chǎng)份額和資金回報(bào)率。
第二， BOT項(xiàng)目具有獨(dú)占的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位，可以使得項(xiàng)目主辦者有機(jī)會(huì)涉足項(xiàng)目東道國(guó)的基礎(chǔ)性領(lǐng)域，為將來(lái)的投資活動(dòng)打下良好基礎(chǔ)。
第三，BOT項(xiàng)目通常還可以帶動(dòng)投資方的產(chǎn)品特別是其大型工業(yè)成套設(shè)備的出口，從而有利于其開(kāi)拓產(chǎn)品市場(chǎng)。同時(shí)，在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期滿后，投資方還可以通過(guò)提供持續(xù)性服務(wù)，繼續(xù)取得服務(wù)收人，繼續(xù)擴(kuò)大技術(shù)設(shè)備的出口等。
7.了解BOT融資存在的潛在負(fù)面效果
(1)可能增加融資的機(jī)會(huì)成本。在BOT融資中，項(xiàng)目通常必須占用土地，而隨著科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步和人類社會(huì)的發(fā)展，土地資源的價(jià)值可能會(huì)逐步提高。
(2)可能導(dǎo)致大量的稅收流失。在BOT融資方式下，尤其是國(guó)際項(xiàng)目融資，項(xiàng)目公司多是以外資企業(yè)形式出現(xiàn)的，大多有一個(gè)或者一個(gè)以上的外方發(fā)起人，而許多國(guó)家對(duì)于外資有一定的稅收優(yōu)惠條件。
(3) 可能造成設(shè)施的掠奪性經(jīng)營(yíng)。在BOT項(xiàng)目中，項(xiàng)目公司為了早日收回投資并取得利潤(rùn)，就必須在項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)中采用先進(jìn)技術(shù)和管理方法，提高項(xiàng)目的生產(chǎn)效率和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，增加項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)力。這種掠奪式的經(jīng)營(yíng)使得當(dāng)特許期滿，項(xiàng)目資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓一給政府部門時(shí)，已經(jīng)沒(méi)有多大的潛力可以挖掘，在一定程度上失去了采用 BOT融資的意義。
(4)風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偟牟粚?duì)稱。在BOT項(xiàng)目融資的操作中，政府的作用至關(guān)重要。但是，在一些BOT項(xiàng)目融資中，除了政治風(fēng)險(xiǎn)之外，政府往往還承擔(dān)了一般應(yīng)由項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)者承擔(dān)的匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)等。
（八）TOT模式
1.掌握TOT的涵義
TOT 是“Transfer —— Operate —— Transfer”的簡(jiǎn)稱，即“移交——經(jīng)營(yíng)——移交”，指的是由項(xiàng)目所在國(guó)政府或者所屬機(jī)構(gòu)與項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)者之間簽訂特許經(jīng)營(yíng)權(quán)協(xié)議后，把已經(jīng)投產(chǎn)運(yùn)行的項(xiàng)目移交給經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)，憑借該設(shè)施在未來(lái)若干年內(nèi)的收益，一次性地從經(jīng)營(yíng)者手中獲得資金，用于建設(shè)開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目。特許經(jīng)營(yíng)期滿后，經(jīng)營(yíng)者再將該實(shí)施無(wú)償移交給東道國(guó)政府的一種項(xiàng)目融資方式。
2. TOT和BOT的異同
TOT和BOT方式的根本區(qū)別在于“B—建設(shè)”上，即不需要項(xiàng)目的投資方或者經(jīng)營(yíng)者來(lái)開(kāi)發(fā)建設(shè)項(xiàng)目。和BOT融資相似，TOT比較適用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。
和BOT項(xiàng)目融資模式不同的是，TOT模式只涉及經(jīng)營(yíng)權(quán)轉(zhuǎn)讓，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)的問(wèn)題，因此可以滿足一些發(fā)展中國(guó)家特殊的經(jīng)濟(jì)以及法律環(huán)境的要求。
例題：?jiǎn)芜x
TOT融資模式轉(zhuǎn)讓的是經(jīng)營(yíng)期內(nèi)項(xiàng)目的( )。
A．股權(quán) B．所有權(quán)
C．產(chǎn)權(quán) D．經(jīng)營(yíng)權(quán)
答案：D
3.TOT融資的好處
（1）有利于盤活現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施的存量資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)有資產(chǎn)的保值增值。
（2）有利于為擬建的新的基礎(chǔ)設(shè)施融人資金，緩解基礎(chǔ)設(shè)施資金短缺的矛盾，加快基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)速度。
（3）對(duì)于一些發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，有利于通過(guò)外資增量的進(jìn)人，為本國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整提供契機(jī)，有利于整個(gè)經(jīng)濟(jì)水平的提高。
（4）有利于提高發(fā)展中國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施技術(shù)管理水平。
（九）了解項(xiàng)目融資的優(yōu)勢(shì)
（1)項(xiàng)目融資實(shí)現(xiàn)了融資的無(wú)追索權(quán)或者有限追索權(quán)。對(duì)于項(xiàng)目發(fā)起人來(lái)說(shuō)，除了向項(xiàng)目公司注人一定股本之外，并不以自身資產(chǎn)來(lái)保證貸款的清償，項(xiàng)目發(fā)起人可以有更大的空間去從事其他項(xiàng)目。
(2)項(xiàng)目融資可以允許項(xiàng)目發(fā)起人投入較少的股本，而進(jìn)行較高比例的負(fù)債（75％－80％），這是其他融資方式不具備的特點(diǎn)。
(3)項(xiàng)目融資可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離和分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。項(xiàng)目發(fā)起人可以將項(xiàng)目債務(wù)和項(xiàng)目失敗的風(fēng)險(xiǎn)與自身業(yè)務(wù)隔離開(kāi)來(lái)，而在設(shè)計(jì)項(xiàng)目融資時(shí)，允許項(xiàng)目發(fā)起人在包括貸款人在內(nèi)的所有參與者之間分配風(fēng)險(xiǎn)。
(4)項(xiàng)目融資往往可以享受稅收優(yōu)惠。
(5)項(xiàng)目融資可以實(shí)現(xiàn)多方位的融資。
（十）了解項(xiàng)目融資的運(yùn)用領(lǐng)域
由于這種融資的貸款風(fēng)險(xiǎn)較大，借款人的成本較高，因此在一般項(xiàng)目中較少采用。項(xiàng)目融資主要適用的領(lǐng)域包括以下6個(gè)方面：
(1)能源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目；
(2)石油管道、煉油廠項(xiàng)目；
(3）礦藏資源開(kāi)采項(xiàng)目；
(4)收費(fèi)公路項(xiàng)目；
(5)污水處理項(xiàng)目；
(6)通訊設(shè)施項(xiàng)目。
總體而言，項(xiàng)目融資一般適用于競(jìng)爭(zhēng)性不強(qiáng)的行業(yè)。具體而言，只有能夠取得可靠現(xiàn)金流量并對(duì)貸款人有吸引力的項(xiàng)目，方可通過(guò)項(xiàng)目融資來(lái)籌集資金。
例題：?jiǎn)芜x
下列各項(xiàng)中，不適合項(xiàng)目融資的是（）。
A.收費(fèi)公路項(xiàng)目 B.能源開(kāi)發(fā)項(xiàng)目
C.汽車組裝項(xiàng)目 D.污水處理項(xiàng)目
答案：C